科技型中小企业融资模式比较精选.docVIP

科技金融专题 融资难是当前科技型中小企业普遍面临的瓶颈问题。促进金融科技结合，是国家中长期科技发展规划纲要及其配套政策确定的战略措施，是解决科技成果转化和科技型中小企业资金“瓶颈”的现实选择。 一、科技型中小企业融资的国际比较 国际上科技型中小企业融资模式主要包括三种：一是政策性融资模式，政府在高科技产业化投融资体制居于基础性地位，通常采取的方式有贷款贴息、信用担保和科技型中小企业创业基金等；二是市场化融资模式，由追求高风险高收益的市场机构和个人提供资金，主要的运作模式有创业银行、以风险资本为主的私募融资和以创业板市场为代表的股权融资等；三是内源融资模式，依靠所有者的资本投入或寻求合作来获取资金。从国际上来看，上述三种模式并非孤立存在，而是相互配合、协调发展，而哪一种融资模式占主导则取决于各国或地区实际情况的需要。以下分别列出典型发达国家或地区的科技型中小企业融资模式。 1．美国模式：以市场为导向的融资 美国一直将市场作为经济有效竞争和资源优化配置的主要手段，拥有世界上最为发达的资本市场和风险投资市场，形成了以科技产业、风险投资和资本市场相互联动的一整套发现和筛选机制。美国政府的作用在于制定法律法规、成立相关机构为小企业创造一个相对公平的融资环境，建立了专门的政策性金融机构和完善的信用担保体系。 其中，硅谷经验最大的亮点即是风险投资和硅谷银行。风险投资方面，美国制定有完善的风险投资法律体系，涉及到风险投资的各个环节，为风险投资的发展创造了必要的法律环境；美国政府制定了一系列优惠政策，包括税收优惠政策、经济补贴政策、融资鼓励政策、政府采购政策等，为风险投资的发展提供了较为宽松的政策环境和完善的制度保障；风险投资资金来源广泛，包括养老基金、捐赠基金、富有的家庭和个人、大公司、银行控股公司、保险公司、投资银行、非银行金融机构和外国投资者的投资等；畅通的退出渠道为风险投资者解除了后顾之忧。美国硅谷银行是一家专门为科技创业企业、风险投资机构提供全面金融服务的银行，也是唯一一家只关注一个领域（即高科技初创领域）的银行，其目标市场主要定在新创立的、发展速度较快、被其它银行认为风险太大而不愿提供服务的科技型中小企业身上，其成功经验主要有三条：一是谨慎借贷，硅谷银行奉行“先投后贷”，多是向已接受过风险投资的科技型企业贷款；二是混业经营，硅谷银行向科技型企业提供贷款后，还积极参与后续风险投资，分享股权增值收益，同时作为股东可以随时掌握借款企业的实际经营情况，减少信息不对称的风险；三是自主调节贷款利率，监管部门给予硅谷银行特殊政策，允许其拉扩大借贷差，以平衡风险。 2．德国模式：提供综合性服务的多层次银行主导型融资 德国在利用银行信贷对中小企业进行融资支持方面，是一个非常有特点的国家。二战后的德国政府为了促进经济的快速发展、增加对中小企业的融资额度，建立了德国复兴信贷银行（KFW）等政策性银行，形成了以信贷为主、缺乏发达证券市场的融资模式。目前德国已形成了满足不同层次中小企业融资需求的金融机构，为中小企业提供多种服务以促进其发展。对于德国中小企业而言，开发性金融机构在商业银行的辅助下为他们提供了大量的信贷资金。此外，为中小企业提供金融支持的不仅有德国政府的特别基金，地方政府也制定了各种政策支持中小企业的发展；各类全国性和地方性的银行和担保银行为中小企业提供金融支持。从金融机构提供的金融工具来看，金融工具多样化（如赠款、条件长期贷款（固定利率）、利息补贴、担保、股权投资等），较好地满足中小企业的要求。 3．日本模式：严格金融管制下的主银行制融资 日本是采用以间接融资为主导、直接融资为辅助的融资体系，企业的融资主要依靠的是从金融机构贷款，而不是发行债券和股票。日本已形成了促进科技创新的强大的政策性金融支持体系，并形成了以大型金融机构和大量地方中小金融机构并存的商业银行体系、完善的信用担保体系和较为发达的风险投资市场。 在间接融资方面，日本采用设立专门的政策性银行的做法，这就有效地隔离了政策性银行业务与商业银行业务。不仅如此，日本民间金融机构在业务上有严格分工，并且长短期金融业务相分离，这也能更好地满足中小企业的融资需求。由于战后日本推行“集中信用于银行，限制有价证券市场发展和资本流出”的政策，目的是将国内有限的储蓄集中起来，通过银行贷款的方式投向企业，从而使银行贷款成为企业主要的资金来源，以增强投资力度和投资效率。这种银行与企业被捆绑起来的集体力量，为企业提供了大量廉价资金，使得日本企业可以上马一些资本回报率很低的项目，无限制地追求市场份额，也可以向员工提供终身雇用制度，提高员工福利。从这种意义上说，在追赶先进国家方面日本融资模式是比较适合的计划金融体系。但这种模式也造成日本商业银行抵御风险的能力低下，在泡沫经济破灭后，日本的金融业的不良债务问题严重，