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上海大学2014~2015学年秋季学期 《解读金融数据》 小组成员：杜鑫明李兆赟马睿涵吴晨超王容皓股票分析报告 股票：长城汽车 代码：601633 ——杜鑫明 企业基本面分析： 长城汽车是中国首家在香港H股上市的整车汽车企业、国内规模最大的皮卡SUV专业厂、跨国公司。截止2013年底总资产526.05亿元。目前，旗下拥有哈弗、长城两个产品品类品牌，产品涵盖SUV、轿车、皮卡三大品类，拥有四个整车生产基地，具备发动机、变速器等核心零部件的自主配套能力，下属控股子公司30余家，员工6万余人。 长城汽车秉承每天进步一点点的企业理念，拥有先进的企业文化和管理团队，创建了独具特色的经营和管理模式，连续10余年保持高增长和高盈利的经营业绩，经营质量在国内汽车行业首屈一指，被权威机构评为最具价值的汽车类上市公司，并被媒体誉为最具发展潜力的中国汽车自主品牌。 *企业护城河分析：长城汽车具有稳固的国际营销网络，这是企业最有力的护城河。 账面价值分析（2014年）：资产-负债=5430554-2317249=3113305（万元） 企业估值 相对估值法： I：市盈率法：PE=12.24股票收益率=1/12.24=8.2%无风险利率，股票值得购买。 目前PE约为32.72倍，所以长城汽车相对低估。 EPS：1.84（元） 股票相对价值：P=EPS*PE=1.84*32.72=60.2048 II：市净率法：BVPS=P/PB=29.96/2.93=10.23 汽车行业平均市净率：3.69 估算股票价值：P=BVPS*PB=10.23*3.69=37.7487 绝对估值法： 自由现金流贴现估值：取n=2 g1=28% r=10% CF0=372077 V1=936773（万） g2=6% 计算未来十年的自有现金流折现值 V2’5（万） V218（万） 企业内在价值18（万） 小结：长城汽车股票的安全边际较高，是一支值得投资的好股！ 股票：长安汽车 代码：000625 ——吴晨超 分析股票的账面价值： 账面价值=资产-负债=6052773.54-3911179.91=2141593.63 分析股票的内在价值： 年度 08 09 10 11 12 13 增长率 4% 119% 18% 1% -15% 6% 1、企业增长率的估计 g=(4%+119%+18%+1%-15%+6%)/6=22.2% 2、根据企业实际情况，采用三阶段模型 第一阶段：企业未来2年增长率为22.2% 第二阶段：从第3年到第8年逐渐下降到3% 第三阶段：第8年以后维持g2=3%（与通胀率一致） 3、综合考虑固定利率、通胀率和长安汽车情况，确定折现率为r=10%。 4、计算未来8年的自由现金流折现值 i 1 2 3 4 5 6 7 8 CFi-1 377043 460747 563032 670008 775869 873629 955750 1015007 增长率 1.222 1.222 1.190 1.158 1.126 1.094 1.062 1.030 CFi 460747 563032 670008 775869 873629 955750 1015007 1045457 折现值 418861 465315 503387 529929 542454 539496 520859 487713 V1=418861+465315+503387+529929+542454+539496+520859+487713=4008014 V2=1045457*1.03/0.07/（（1.1）^8）=7176354 5、计算企业内在价值 V=V1+V2小结：通过内在价值的计算可以初步得出股票还是有投资价值的，在未来几年的时间里显逐步增长的态势。 股票：上汽集团 代码：600104 ——李兆赟 分析股票的账面价值： 账面价值 = 资产 — 负债 经过阅读《上海汽车集团股份有限公司 2014年半年度报告》（由于下半年年报10月31号就呈现，但报告截止30号，所以这篇分析可能略于事实不符，但应该不对判断股票构成决定性的影响。） 得出上汽集团的账面价值为：16,142,800,090 相当符合下图数据，同时少许放大账面价值有利于保守估计安全边际。 分析股票的内在价值： 由 计算暂取近三个季度每股收益增长率的平均数g=16.85% 自由现金折现率r∈（9%，15%） ，由rg易知V为关于r的单调减函数，计算CF≈18.696 * 10^9 T=1时 V∈（16.257,17.152） 当t=