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全通教育(300359) 公司研究/简评报告 业绩符合预期，用户规模与ARPU 值齐头并进 ——全通教育 （300359 ）2014 年年报点评 民生精品简评报告/计算机及信息服务业 2015 年 4 月 10 日 一、 事件概述 强烈推荐 维持评级 公司发布 2014 年年报：报告期内营业总收入 1.93 亿亿元，同比增长 11.18%；归属 于上市公司股东的净利润4488 万元，同比增长6.87%；扣非净利润为 3734 万元， 同比下滑 6.47%。利润分配预案：每 10 股转增 12 股派发现金股利 0.67 元。2015 交易数据（2015-4-9 ） 年一季度业绩预告：营业收入约4900 万元，同比增长约30%；归属于上市公司股东 收盘价（元） 252.40 的净利润同比下降约10%-30% 。 近 12 个月最高/最低 348/30.26 二、 分析与判断 总股本（亿） 97.20  年报业绩增速符合预期，基础平台与全课网用户规模齐头并进 流通股本（亿） 44.38 公司坚持一手抓用户规模一手抓增值服务迭加的 T 型发展模式，基础业务稳定发展， 流通股比例% 45.66 全课网增值服务快速增长。报告期间，公司平台注册学校数从44000 所增长到48000 总市值（亿元） 245.33 所，平台注册用户数从 2500 万增长到 3500 万，用户增长率达40% ，覆盖省份从9 个省增长至 14 个省，新增山东、甘肃、河北、四川、江西 5 省。服务地级城市从 流通市值（亿元) 112.01 29 个增长到 51 个。家校互动手机客户端注册用户达到 170 万。全课网方面，截止 该股与沪深300 走势比较 目前已经有968 所学校、17693 位老师、127 万名学生、3670 万名家长正在使用。  构建多层次教育产品体系，实现由低ARPU值向高ARPU值的导流 全课网包括智（“智.阅卷”、“智.校园”、“智.留学”）和慧（“慧.数学”、“慧.英语”、 “慧.作文”、“慧.成长”）两个系列。其中智.阅卷服务学生数约占全课网总学生用户 的 10%；慧.成长增值服务用户数超 320 万人，其中付费用户数约 70 万，同比增长 380% 。2015 年全课网发展将全面提速，计划本年内覆盖 100 个城市，服务 5000 所 学校，20 万教师，500 万学生用户，扩大市场份额，形成竞争优势。  公司采用“硬件免费送，软件免费用，服务支持随时到”的推广模式 前期在软硬件教育基础设施上有一定投入；同时，随着业务规模扩张，公司人工费 分析师 用和市场推广费用大幅增加，导致2015 年一季度归属于上市公司股东的净利润比上 年同期相比有所下降。但是推广成效显著：以广东中山市应用学业评估中心为例， 分析师：尹沿技 执业证书编号：S0100511050001 22 所学校期末联考，共产生5193548 条答题记录，在考试结束 8 个小时内完成阅卷