2017年以来辽宁发债城投企业主体评级下调梳理.PDFVIP

  信用评论  2017 年以来辽宁省发债城投企业主体评级下调梳理 公共融资部 刘明球 摘要：受辽宁省经济数据“挤水分”及东北经济下行压力影响，2016 年辽宁省 下辖区县多数财力下降，发债城投企业的信用品质受到较大负面影响。2017 年 以来辽宁省发债城投企业主体评级下调达8 家，占全国发债城投企业主体下调的 半数。通过对2017 年以来辽宁省发债城投企业主体评级下调梳理，得出下调原 因主要归结为地区经济指标和财政收入下滑、企业经营及财务指标表现差、存在 或有债务三大方面。 一、发债城投企业主体评级下调概况 2017 年以来截至 12 月 18 日，辽宁省发债城投企业主体被下调（包括主体 及展望下调）的达8 家，占全国发债城投企业主体被下调的16 家的一半，数量 及占比均较上年上升。受 2016 年辽宁省经济数据“挤水分”及东北经济下行压力 影响，辽宁省下辖区县多数财力下降，发债城投企业信用品质受较大负面影响。 从发债城投企业的行政级别看，2017 年辽宁省 8 家发债城投企业主体评级 被下调的有6 家行政级别为县及县级市，占比75%；2 家为地级市，占比25% 。 城投企业业务主要为城市基础设施建设与土地开发整理等公益性业务，业务经营 与偿债能力与当地经济财力高度相关，发债城投企业行政级别越低，受制于低级 别的政府财力调节弹性有限，越易受当地经济财力下降影响。 从发债城投企业主体被下调的程度看，2017 年辽宁省 8 家发债城投企业主 体评级被下调的有5 家主体下调1 个子级，且评级展望从负面调为稳定；2 家主 体级别直接下调 1 个子级，评级展望仍维持稳定；1 家主体未下调子级，仅评级 展望从稳定调为负面。评级公司对发债城投企业主体评级下调较为谨慎，倾向于 先调整评级展望至负面，再下调主体评级。此前已经遇到过展望下调或评级下调 的发债城投企业，评级公司再次调低主体信用等级时会直接或者继续下调评级。 二、发债城投企业主体评级下调原因 从发债城投企业主体被下调原因看，主要可以归结为地区经济指标和财政收 入下滑、企业经营及财务指标表现差、存在或有债务等三大方面。 （1 ）地区经济指标和财政收入下滑。2017 年8 家主体被下调的辽宁省发债 城投企业所在区域的经济指标均下降，一般公共预算收入除凤城园开建投所在的 凤城市实现增长外，其余均有所下滑。其中，新民路鑫市政所在的新民市和铁岭   1   信用评论  新城投控所在的铁岭市 2016 年地区生产总值分别较上年大幅下降 48.57% 和 24.42% ，北票城投所在的北票市2016 年地区生产总值亦较上年下降了 12.4%； 黑山通和所在的黑山县和北票城投所在的北票市2016 年一般公共预算收入分别 较上年大幅下滑28.3%和27.5% 。所在地经济指标下滑、政府财政实力下降，外 部经营环境的恶化对辽宁省发债城投企业信用品质造成负面影响大，成为 2017 年辽宁省发债城投企业主体下调的首要原因。 图表1. 2017 年辽宁省主体下调的发债城投企业所在区域 2016 年地区生产总值、一般 公共预算收入及同比增速1 （单位：亿元、%） 700 20 600 10 0 500 (10) 400 (20) 300