第8章 金融结构的经济学分析PPT.pptVIP

第 八章 金融结构的经济学分析;第三篇 金融机构 危机与反应：7000亿美元的一揽子救助计划 第三篇概述金融机构在整体经济运行过程中所发挥的核心作用。次贷危机突出表现了金融体系随时间变迁的过程，它由金融创新而生，并且给经历着金融危机的人带来了深刻的教训。; 第8章将分析美国和世界其他国家的金融机构。第9章将建立用于解释金融危机变化机制（特别是2007~2008年新近的次贷危机）的分析框架。第10章将考察银行的主要业务和操作过程。第11章将扩展第8章中的经济分析框架一考察银行监管的动机，进而分析监管过程出现的缺陷。第12章和第13章分别讨论银行和非银行金融机构随时间变迁的过程。第14章讨论金融衍生品以及如何利用金融衍生品达到避险的目的。第15章将考察金融服务领域中利益冲突的生产原因，以及如何面对利益冲突。 ; ;8.1 世界各国金融结构的基???谜团 ;8.2 交易成本与规模经济 金融中介是如何通过规模经济来降低交易成本的呢？ 规模经济有助于摊低单位资金的交易费用 规模经济有助于分散化投资 规模经济有助于开发专门技术以降低交易成本;8.3 信息不对称：逆向选择和道德风险 信息不对称，即交易的一方对交易的另一方缺乏充分的了解，从而使其在交易过程中难以做出准确决策。 逆向选择是交易之前发生的信息不对称问题。具有潜在的不良贷款风险正是那些积极寻求贷款的人。 道德风险是交易发生后出现的信息不对称问题。贷款者发放贷款后会面临这样的风险，借款者可能会从事那些从贷款者观点出发不能从事的活动，因为这些活动会提高贷款违约的可能性。;8.4 次品车问题：逆向选择如何影响金融机构 由于逆向选择问题与二手车市场中的次品车问题（lemon problem）类似，因此被称做“次品车问题”。二手车的买主不能够准确辨别车的质量，所支付的价格只能反映市场上所有二手车的平均质量，该价格介于次品车的低价与好车的高价之间。二手车好车的车主不愿意按平均质量的价格出售，市场上只剩下次品车。逆向选择的结果是很少会有良好的二手车出售。二手车市场的运营绩效很糟糕。 8.4.1 股票市场和债券市场中的“次品车” 同样，次品车问题的存在，降低了诸如股票和债券市场等证券市场将资金从储蓄者向借款者转移的有效性。这个问题解开了第2个谜团和部分解开了第1个谜团。 ;8.4.2 逆向选择问题的解决办法 如果不存在信息不对称问题，那么就不会出现次品车问题。 信息的私人生产和销售 解决金融市场上逆向选择间题的办法，就是向资金供应者提供为投资寻求资金的个人或者公司的详细情况，以消除信息不对称。诸如标准普尔公司、穆迪公司和价值线等。但是由于存在搭便车问题，私人生产和销售信息的体系并不能完全解决证券市场的逆向选择问题。 旨在增加信息供给的政府监管 政府对证券市场进行监管，鼓励公司披露真实信息，使投资者得以识别公司的优劣。 安然破产案;在金融市场中表现为逆向选择的信息不对称问题，有助于解释金融市场是经济中受到最严格监管的部门之一的原因（第5个谜团）。但政府的监管还是不能彻底消灭逆向选择问题。 金融中介机构 金融中介机构（比如银行）是生产公司信息的专家，从而能分辨出信贷风险的高低，进而它们能够从存款者那里获得资金，再将资金贷放给优质公司，并且，以非交易贷款为主要资产也可避免搭便车。 我们对逆向选择的分析说明，总体而言，金融中介机构（尤其是银行，持有大量非交易贷款）在将资金融通给企业方面，发挥比证券市场更为重要的作用。这样我们就解开了谜团3和谜团4的谜底:为何间接融资比直接融资更重要，以及为什么银行是企业外部融资最重要的来源。;我们关于逆向选择的分析也解释了第6个谜团，即为什么大公司更可能使用证券市场这一直接融资渠道获得资金，而不是使用银行和金融中介机构这一间接融资渠道筹资。公司规模越大，组织越完善，就有更高的可能性通过发行证券来筹集资金。 抵押品和净值 抵押品（collateral），即当借款人违约时，交付给贷款人处置的资产，减少了贷款人的损失，因此弱化了逆向选择所造成的不良后果。净值（net worth）， 就是公司资产（它所有的或者别人欠它的）与其负债（它所欠的）之间的差额，发挥着与抵押品类似的作用。;8.5 道德风险如何影响债权合约和股权合约的选择 8.5.1 股权合约中的道德风险：委托-代理问题 如果经理只拥有其所在公司很小一部分的股权，拥有大部分股权的股东（被称为委托人）与公司经理（所有者的代理人）的利益就会出现矛盾。所有权和控制权的分离就会产生道德风险，这是因为拥有控制权的经理（代理人）会从自身利益出发而不是从股东（委托人）的利益出发行事，公司经理对利润最大化的追求远没有股东们那么强烈。 ;8.5.2 委托-代理问题的解决方法 信息生