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关于货币政策西部区域效应的探讨　　(呼伦贝尔市银监局，内蒙古呼伦贝尔021000)　　摘要：文章从货币政策传导机制和最优货币区理论两方面出发，分析了西部与东部的相关经济金融差异，得出了货币政策在西部存在区域效应的结论，并就平衡其区域效应提出了一些政策探讨。关键词：货币政策；区域效应；西部　　中图分类号：F822.0文献标识码：A文章编号：1007—6921(XX)03—0011—02　　统一货币政策可以解决宏观经济波动问题,但是由于不同区域各方面的情况不同，同一货币政策对各地造成的影响和冲击是不一样的。　　1东西部地区货币政策传导机制的区域差异导致了区域效应　　1.1东西部地区货币政策内部传递机制存在区域差异　　影响一个区域的货币供应量两个因素之一是该区域的基础货币投放量。我国目前的基础货币投放渠道主要有：外汇占款、再贷款、再贴现和公开市场操作。外汇占款的主要来源是FDI、贸易顺差和国际游资。从1979～XX年，东部的FDI占全国的82.1%，而西部仅占4.3%。出口方面，按境内目的地和货源地计算，2000～XX年之间，我国出口总额87.4%集中在东部地区，西部仅占3.8%。东部地区因外汇占款而被动投放的基础货币远远高于西部地区。在其他基础货币投放渠道方面，东西部也存在着差异。如西部的票据的业务量和规范程度大大低于东部地区，使得再贴现更多地增加了东部地区的基础货币投放。较之东部，西部的基础货币投放量较少且货币乘数也较小。这样，西部地区的货币供应量少于东部地区。如经济过热时，由于东部在全国经济总量中占有的重大比例，这种经济过热集中体现在东部。央行的紧缩性货币政策的区域效应是，西部的货币供给规模反而紧缩的幅度更大，从而西部的经济受到抑制，而东部经济过热仍未得到很好的控制。因此，有必要实行区域化的货币政策。　　1.2东西部地区货币政策外部传递机制存在区域差异　　货币政策外部传递机制主要有四个：利率传递机制、信用传递机制、汇率传递途径、证券市场传递途径。利率传递机制主要为：货币供应量增加→利率下降→投资增加→产出增加。由于我国的利率是非市场化的，该途径中的关键因素是投资对利率的敏感度和投资乘数。而这二者在东西部均存在较大的差异。许多研究表明，制造业相对于服务业、农业来说对利率更加敏感。我国东部制造业所占比重很大，而西部农业占比很高，使得综合来说东部总体投资对利率的敏感度高于西部，且投资乘数亦高于西部。信用传递机制主要为：货币供应量增加→利率下降→净现金流和资产价格上升→逆向选择和道德风险减少→银行贷款量增加→投资增加→产出增加。该途径体现了货币政策的变动还将影响借款者的财务状况。因此如果一个地区的企业总体来说筹借资金更困难，那么货币政策对该地区的影响更大。汇率传递途径主要为：货币供应量变化→利率→汇率→出口。因此出口部门在各地区的重要性差异也可能成为产生货币政策区域效应的原因。出口部门在某区域越重要，货币政策的影响越大。1994年～XX年间，东部地区的出口总额为351677000亿元，占全国的87.4%；西部地区的出口总额元，占全国的3.8%。因此，就汇率传递途径而言，货币政策对东部的影响较大。证券市场传途径主要为：货币供应量变化→通货膨胀率→股票的预期收益率→股票价格→公司改变投资和生产计划→产出。因此不同地区之间上市公司的分布密度也成为影响货币政策效应的因素。截至XX年末，东、西部地区国内上市公司分别为811家、276家。在证券市场传递途径方面，货币政策对东部的影响较大。影响各个传导机制的因素在不同区域之间的差异，使得货币政策在各个区域发挥效力的程度不同。东西部货币政策传导机制的差异，使得货币政策出现了区域效应。2西部与东部不符合最优货币区标准2.1生产要素自由流动标准　　生产要素主要是劳动力与资本。我国的地区分割和城乡分割阻碍了劳动力自由流动，地区壁垒造成了劳动力市场的行政性分割，因此东西部之间的劳动力自由流动受到诸多制度和政策的限制。而资本流动方面，由于地方保护主义、信息不对称等因素，也受到很大限制，因此东西部不满足生产要素自由流动标准。2.2产品多样化标准　　据《XX年中国金融区域运行报告》显示，XX年我国东部地区第三产业占比最高，增速也最快。而西部地区第一产业的比重相对较高。此外，各地区产业结构的调整速度也很不一致，区域产业结构的不平衡必然影响区域产品多样化程度。2.3经济开放程度标准　　经济开放度一般用一国生产和消费中贸易品占社会总产品的比率来表示。由于各地区的相关数据较难取得，因此我们用对外贸易依存度来近似表示，即进出口总额与GDP的比值。分地区看，东部地区外向型程度最高。XX年东部的对外贸易依存度高达97.1%，西部为11.5%。可见，东西部的开放程度存在很大的差异