金螳螂研究报告（一）.pdfVIP

研究报告 | 公司跟踪报告 工业 | 建筑工程 强烈推荐-A （维持） 金螳螂 002081.SZ 目标估值：75-100 元 当前股价：54.29 元 迎来黄金发展期，上调业绩预测及目标价 2010 年 10 月29 日 基础数据 10 月 29 日公司公告三季报：前三季度营业收入为42.52 亿元，同比增长 52.93 上证综指 2997 ％；归属母公司净利润为2.27 亿元，同比增长 78.75 ％；实现基本每股收益0.71 总股本（万股） 31919 元。同时，公司预告称 2010 年将实现归属母公司净利润同比增长 70-100%。 已上市流通股（万股） 28474 总市值（亿元） 180 流通市值（亿元） 160 营业收入增速符合预期，公司迎来黄金发展期。前三季度营业收入为 42.52 亿 每股净资产（MRQ ） 2.9 元，同比增长 52.93 ％，实际上，公司的增长主要原因是后四万亿投资以及 ROE （TTM ） 27.0 居民收入增长所带来的对住的环境改善预期所带来的市场空间大幅提升。我 资产负债率 65.8% 们大胆预计公司全年将可能新签合同 80-100 亿元左右，创下历史新高，这将 主要股东 金螳螂企业（集团） 主要股东持股比例 40.8% 为其飞速发展提供良好的暴涨，公司迎来黄金发展期。 股价表现 三项费用率继续下降，盈利能力更强。前三季度公司三项费用率为仅为 4.7 % 1m 6m 12m ％，同比下降了 1.3 个百分点，其中管理费用率下降了 0.6 个百分点，销售 绝对表现 26 77 258 费用率下降了 0.7 个百分点。我们认为，与同类上市公司相比，公司三项费 相对表现 9 67 255 用率还有较大的下降空间。管理效率的提升促使公司盈利能力更强。 (%) 金螳螂 沪深 300 300 公司对于全年业绩的预测是基于谨慎原则的，预计有超预期的可能。我们认 250 200 为，公司作为行业龙头，具备行业领先的管理体系、股权结构、规模最为庞 150 大的设计师队伍以及后续人才储备，与同类上市公司相比增速明显偏低，我 100 50 们估计公司对全年的业绩偏谨慎，乐观地估计有超预期的可能。 0 -50 我们上调公司业绩预测及目标价：公司 10 年、11 年 EPS 分别由 1.2 元、1.8 Oct-09 Feb-10 Jun-10 Sep-10 元上调至 1.41 元、2.51 元，同比增长 124 ％、78 ％。提升公司目标价至 75-100 相关报告 元，对应公司 11 年 EPS、30-40 倍 PE。 1、《金螳螂—四大核心竞争力，确 保行业冠军地位》2010/08/20 维持“强烈推荐-A”投资评级：我们认为，目前公司估值仅为 22 倍 PE，上涨 2 、《金螳螂—三大内功促业绩大幅 空间巨大。 提升，高增长具备可持续性》 风险因素：市场系统性风险；短期涨幅过大；业绩低于盈利预测。 2010/03/12 3 、《人才与管理瓶颈获突破，进入 发展高速期》2010/03/04 4 、《业绩增长可持续，幕墙业务值 得期待》2009/08/21 王小勇 财务数据与估值 0755