铁矿石定价指数再说明：关于普氏（ platts ）指数.pdf

行 业 研 证券研究报告 究 钢铁 分析师 兰杰 刘建刚 021-3856 5930 推荐 （维持） liujg@ SAC:S0190207100103 联系人： 兰杰 行 021-3856 5960 lanj@ 铁矿石定价指数再说明：关于普氏（Platts ）指数和二季度矿价 业 点 评 报 2011 年2 月22 日 告 投资要点 事件：铁矿石 11 年二季度定价临近，市场各种估算都有，最新有消息称二季度力拓长协矿环比上涨 34%左右。 我们在去年 6 月的《三季度长协矿价格环比上升几成定局》中对长协矿季度定价采用的三大指数曾做过说明，在 此我们再将用途最广的普氏指数(Platts IODEX 62% Fe CFR North China)的定价机制再次说明，并就二季度铁矿石 涨幅作个简单测算，基于我们的计算： • 2011 年 2 季度澳洲长协矿到岸均价为 178.9 美元/干吨（以 62%品味计算），环比升幅为 19%左右；即使采用 离岸价格，我们计算价格为季度环比升幅为 24% ，价格为 171 美元/干吨。具体仍需视品位有所调整。 • 尽管目前现货矿成交较为清淡，但在下游需求尚未启动，而有长协矿支撑的情况下，我们认为现货矿价短期 不具备大幅调整的可能。我们更倾向于认为现货矿价的下跌在春季需求高峰后。走势可能很类似于 2010 年的 走势，前 4-5 个月矿价处于上行（中途有调整），之后下行调整，直到 7 月底左右触底反弹，整个 11 年四季 度呈现一二高，三低，四弹的走势，年内高点可能仍在上半年，全年平均矿石价格高位运行。 • 我们仍看好拥有铁矿石资源的投资标的，推荐 ST 钒钛，凌钢股份。 一．普氏指数说明 • 普氏指数是普氏能源咨询(Platts)对现货市场出售并通过海路进口至中国的铁矿石进行每日交易价格评估，该 基准估价基于含铁量为 62%的标准规格铁矿石，并用作其他品位铁矿石定价的指数，命名为普氏IODEX。普 氏指数于2008 年 6 月推出，尽管时间不长，但在三大铁矿石指数中仍然中历史最长的，因此更多地被各买卖 双方接受。普氏指数 IODEX 的相关矿石规格为： 表 1 普氏指数对应矿石标的规格 IODEX 含铁 62% 中国 含铁63.5%/63%铁矿 含铁 65%铁矿石中国 含铁 58%铁矿石中国 基准 中国青岛到岸价 估价期 未来 2-8 周后交割 批量 不低于 3.5 万吨 估价单位 美元/干吨 付款方式 100%见票即付 请阅读最后一页信息披露和重要声明 行业点评报告 水分 8% 8% 4% 10% SiO2 4.5% 4.0% 3.5% 5.0% Al2O3 2% 2% 2% 2% P 0.075% 0.075% 0.075% 0.075% S 0.02% 数据来源：兴业证券研究所 • 目前三大铁矿石指数差别不大。三个主要的铁矿石指数分别有 Platts, Metal Bulletin,