第一章导论4预备知识.pptVIP

(2）流动性补偿理论 流动性补偿理论认为期望固然重要，但是决定利率结构的一个重要因素是投资者对流动性风险的回避，投资者相对来说更偏好短期债券，因为当市场利率波动时，长期债券的利率风险更大。因此，投资者对长期债券所要求的收益率也必然比短期债券的要求收益率高。 这种因债券到期期限的长短而导致的要求收益率的差距，称为债券的流动性补偿。在其他条件相同的情况下，短期债券的市场利率要低于长期债券的市场利率，收益率曲线向上倾斜。 流动性补偿理论和纯预期理论并不矛盾★★★，纯预期理论又可称为无偏见期望理论，流动性补偿理论考虑了投资者的流动性偏好，从而对纯预期理论做出了必要的修正和补偿，两者结合，可以更好地解释债券市场的实际操作情况。 流动性偏好 纯预期理论 根据预期理论，收益率曲线可能向上倾斜，可能保持水平，也可能向下倾斜。考虑了流动性补偿后，前两种收益率曲线都应该向上倾斜 ，而第三种曲线则应比较流动性补偿大小和原来向下倾斜程度，以决定倾斜的方向。 (3）市场分割理论 市场分割理论认为不同的债券投资者对债券的期限有不同的偏好。例如，商业银行和企业偏好短期资金，贷款机构偏好中期资金。养老金及保险公司偏好长期资金。当投资者专门投资于某一部分市场时，能够节省信息成本和转换成本。 所以，根据期限的不同，市场分割成一些相互独立的部分