2011财务管理学课件第二章节2课件.pptVIP

【答案】 （1）甲公司息税前利润的期望值=1500×0.3+800×0.4+400×0.3=890（万元） 乙公司息税前利润的期望值=2000×0.3+1000×0.4-600×0.3=820（万元） （2）甲公司的财务杠杆=890/（890-400）=1.82 乙公司的财务杠杆=820/（820-500）=2.56 （2）甲公司息税前利润的标准差= 432.32（万元） 乙公司息税前利润的标准差= 1017.64（万元） 甲公司息税前利润的标准离差率=432.32/890=0.49 乙公司息税前利润的标准离差率=1017.64/820=1.24 （3）由以上计算可以得出，甲公司息税前利润的期望值（890 万元）大于乙公司息税前利润的期望值（820万元），且甲公司的标准离差率（0.49）小于乙公司的标准离差率（1.24），说明甲公司的期望收益高且风险低，因此应收购甲公司。 计算分析题:假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字（请将结果填写在给定的表格中，并列出计算过程）。 证券名称 期望报酬率 标准差 与市场组合的相关系数 贝塔值 无风险资产 ？ ？ ？ ？ 市场组合 ？ 0.1 ？ ？ A股票 0.22 ？ 0.65 1.3 B股票 0.16 0.15 ？ 0.9 C股票 0.31 ？ 0.2 ？ 练习四 证券名称 期望报酬率 标准差 与市场组合的相关系数 贝塔值 无风险资产 0.025 0 0 0 市场组合 0.175 0.1 1 1 A股票 0.22 0.2 0.65 1.3 B股票 0.16 0.15 0.6 0.9 C股票 0.31 0.95 0.2 1.9 【解析】 （1）无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。 （2）市场组合与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。 （3）利用A股票和B股票的数据解联立方程： 0.22=无风险资产报酬率+1.3×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率) 0.16=无风险资产报酬率+0.9×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率) 无风险资产报酬率=0.025 市场组合报酬率=0.175 （4）根据贝塔值的计算公式求A股票的标准差 根据公式: β=与市场组合的相关系数×(股票标准差/市场组合标 准差) 1.3=0.65×(?/0.1) ? =0.2 （5）根据贝塔值的计算公式求B股票的相关系数 0.9=r×(0.15/0.1) r=0.6 （6）根据资本资产定价模型计算C股票的β值 0.31=0.025+β×(0.175-0.025) β=1.9 (7）根据贝塔值的计算公式求C股票的标准差 1.9=0.2×(? /0.1) ? =0.95 例：某投资组合由A、B、C三项资产组成，有关机构公布的各项资产的?系数分别为0.6、1.0和1.8。假定各项资产在投资组合中的比重分别为25%、40%和35%，则该投资组合的?系数是： ? =0.6×25%+1.0×40%+1.8×35%=1.18 Rp ： 证券组合的风险报酬率 ： 证券组合的 系数 Rm ： 所有股票的平均报酬率 RF ： 无风险报酬率 （三）证券组合的风险报酬 1、概念： 证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬。 2、计算公式： = 60%X2.0+30%X1.0+10%X0.5 = 1.55 (1) 证券组合的 系数: 例：特林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的?系数分别是2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60％、30％和10％，股票的市场报酬率为14％，无风险报酬率为10％，试确定这种证券组合的风险报酬率。 (2) 该证券组合的风险报酬率 = 1.55 X(14%-10%) =6.2% （四）最优投资组合 ★ 根据投资组合理论进行投资选择时，应遵循的原则 第一，利用投资组合理论找出全部的有效证券(efficient securities)和有效投资组合(efficient portfolios)； 第二，利用投资组合理论求出最小风险投资组合 (minimum variance portfolio)。 ①在同等风险条件下收益最高的证券或投资组合 ②在同等收益条件下风险最小的证券或投资组合 有效边界 例：假设A证券的预期报酬率为10%，标准差为12%。B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。假设等比例投资于两