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第一章 筹资决策概述 筹资决策 (Funding decision-making) 什么是筹资决策 筹资决策是指为满足企业融资的需要，对筹资的途径、筹资的数量、筹资的时间、筹资的成本、筹资风险和筹资方案进行评价和选择，从而确定一个最优资金结构的分析判断过程。筹资决策的核心，就是在多种渠道、多种方式的筹资条浸下，如何利用不同的筹资方式力求筹集到最经济、资金成本最低的资金来源，其基本思想是实现资金来源的最佳结构，即使公司平均资金成本率达到最低限度时的资金来源结构。筹资决策是企业财务管理相对于投资决策的另一重要决策。 企业要谋生存求发展，就必须拓宽思路、更新观念、加强管理、提升企业的国际竞争力。企业的财务管理工作，特别是筹资决策，起着连接金融市场和实业投资市场的桥梁的作用。投资决策与筹资决策密不可分．投资决策一旦做出，理财人员必须进行筹资决策，为企业投资筹措所需要的资金。企业的筹资决策主要要解决这样几个问题：利用权益资本还是债务资本？通过什么渠道筹措哪种权益资本或债务资本？以及权益资本与债务资本之间的比例多少？利用长期资金还是短期资金？它们之间的比例又是多少？而企业营运资金管理的重点，则在于保证企业生产经营过程中资金的正常周转，避免支付困境的出现。筹资决策所影响和改变的是企业的财务结构或资本结构。筹资的目的是投资，筹资策略必须以投资策略为依据，充分反映企业投资的要求。 筹资决策所影响和改变的是企业的财务结构或资本结构。一般而言，企业的资金来源不外三条途径，即短期负债筹资、长期负债筹资与股权资本筹资。其中具有长期影响的、战略意义的筹资决策通常是指长期负债筹资决策与股权资本筹资决策，又被称为资本结构决策。企业所采取的股利政策决定了企业自留资金的多少，在很大程度上也决定了企业筹资决策的制度。 企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润的可变性。企业在筹资、投资和生产经营活动各环节中无不承担一定程度的风险。这就是我们常说的筹资风险。 基本概念： 资金成本(Cost Of Funds)： 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金成本包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。资金筹集费用指资金筹集过程中支付的各种费用，如发行股票，发行债券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费。需要注意的是，企业发行股票和债券时，支付给发行公司的手续费不作为企业筹集费用。因为此手续费并未通过企业会计帐务处理，企业是按发行价格和除发行手续费后的净额入帐的。资金占用费是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对资金所有权向资金所有者索取的报酬。如股东的股息、红利、债券及银行借款支持的利息。 资金成本的性质： 资金成本是商品经济条件下资金所有权和资金使用权分离的产物； 资金成本具有一般产品成本的基本属性即同为资金耗费，但又不同于帐面成本，而属于预测成本，其一部分计入成本费用，相当一部分则作为利润分配处理； 资金成本的基础是资金时间价值，但通常还包括投资风险价值和物价变动因素。 资金成本的计算公式：资金成本=每年的用资费用/（筹资总额-筹资费用） 资金成本的特点： 资金成本是较满意的财务结构前提下的产物； 资金成本着眼于税后资金成本，即考虑筹资方式的节税效应后的成本； 资金成本强调资金成本率和加权平均资金成本率。 资金成本的作用： A资金成本在企业筹资决策中的作用表现为： 资金成本是影响企业筹资总额的重要因素； 资金成本是企业选择资金来源的基本依据； 资金成本是企业选用筹资方式的参考标准； 资金成本是确定最优资金结构的主要参数。 B资金成本在投资决策中的作用表现为： 在利用净现值指标进行投资决策时，常以资金成本作为折现率； 在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准收益率。 资金成本率 资金成本率是指使用资金所负担的费用与筹集资金净额之比，其公式为： 资金成本率的计算 其公式为：资金成本率＝资金占用费筹集资金总额 — 资金筹集费X 100% 如果已知条件给的是资金筹集费用率，那么可以用下列公式计算 资金成本率：资金成本率＝资金占用费筹集资金总额 X （1—筹资费用率）X 100% 例题：甲公司发行债券筹集资金，计划发行面值总额为1000万元，票面利率为8%，等价发行，发行费率为2%，试计算该债券的实际资金成本率。 　　解：分析该债券的名义成本为8%，但是由于发行费的存在，该债券的实际资金成本要高。资金占用费=(万元) 资金成本率＝ 资金占用费 X 100% 筹集资金总额 X （1—筹资费用率） 　　8.16%要比8%大,这是由于发行费的存在公司并没有完全筹集到1000万的资金,而是筹集到980万,所以实际利率要比名义利率高。 筹资决策的内容 筹资决策通常包括： 确定筹