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年第 期 2017 11 71 欧洲信贷资产流转市场调查研究 银行业信贷资产登记流转中心课题组1 摘要：2017 年7 月，银行业信贷资产登记流转中心（以下简称“银登中心”）考察小组赴英、 法两国同业机构交流，期间先后访问了多家行业协会和金融机构，就欧洲信贷资产流转市场的 基础设施、平台公司、自律组织等进行了考察调研。调研发现，欧洲信贷资产流转市场在三十 多年的发展历程中，交易品种和交易模式逐渐丰富，具有行业自律作用突出、投资者结构多元 化、市场分散度高且区域性强等特点，这对于金融基础设施服务的要求不断提高。在此基础上， 本文从促进我国信贷资产流转市场进一步发展的角度出发，提出了制定并推广行业标准、完善 金融基础设施服务、继续研究贷款评级和价格发现机制、推动银团贷款流转业务等建议。 关键词：信贷资产流转；金融基础设施；行业自律；银团贷款 一、引言 自2013 年银监会启动信贷资产流转业务试点以来，我国信贷资产流转市场主体稳步增加， 市场规模逐步扩大，在盘活银行存量资产、防范金融风险、服务实体经济方面发挥了积极作用。 欧洲信贷资产流转市场起步较晚，在交易规模上远不及美国市场，但由于借鉴了美国的先进经 验，近年来发展速度较快，其市场架构、业务模式、自律安排等对于进一步完善我国信贷资产 流转市场具有重要的借鉴价值。 目前关于欧洲信贷资产流转市场的文献大都是总结介绍性的，缺乏深度分析。欧洲贷款 市场协会 （以下简称LMA ）于2016 年发布出版了 《欧洲贷款市场的二十年》（20 Years in the Loan Market ），对近二十年欧洲信贷资产一级、二级市场的发展经验做了研究与总结。其中， 毕马威公司的Voisey （2016 ）对欧洲市场中银团贷款的种类及其二级市场的运作模式和交易结 1 课题组组长：鲁素英，银行业信贷资产登记流转中心，课题组成员：关彦芳，银行业信贷资产登记流 转中心，王祎、王宇航，银行业信贷资产登记流转中心。联系邮箱：wangyh@ 。作者 感谢编辑部和匿名审稿人意见，文责自负。 欧洲信贷资产流转市场调查研究 总第 期 72 71 构进行了详细介绍；德国商业银行 （Commerzbank ）的Haas （2016 ）描述了银团贷款在西欧地 区的发展史；IHS Markit 公司的Jesson （2016 ）探讨了完善的金融基础设施在提高贷款交易效 率方面的重要作用；伦敦高伟绅律师事务所 （Clifford Chance ）的Gleeson （2016 ）梳理了欧洲 市场的监管政策和法律法规。此外，国内相关研究大多关注的是信贷资产证券化及其监管 （如 刘玄，2012 ；刘丽娜，2014 ；马立新等，2016 ；李文红和刘丽娜，2016 ），或是我国信贷资产 流转市场的建设 （如吕世蕴，2015 ；成家军，2015 ），很少研究分析欧洲信贷资产流转市场。 为充分借鉴欧洲信贷资产流转市场的有益经验，银行业信贷资产登记流转中心组织考察小 组赴英、法两国同业机构交流，就欧洲信贷资产流转市场的基础设施、平台公司、自律组织、 交易结构等进行了考察调研。本文旨在通过实地调查研究，总结分析欧洲信贷资产流转市场的 发展历程和主要特点，并结合我国信贷流转市场的现实情况，为健全与完善我国信贷资产流转 市场机制提出相关建议。后文结构安排如下：第二部分，梳理分析欧洲信贷资产流转市场的发 展历程、发展原因、交易品种和交易模式，以及相应的金融基础设施和中介服务机构；第三部 分，从市场监管、行业自律、投资者结构、资产要求、基础设施、市场分散度等方面总结分析 欧洲信贷资产流转市场的主要特点；第四部分，借鉴欧洲信贷资产流转市场的发展经验，提出 完善我国信贷资产流转市场机制的具体建议。 二、欧洲信贷资产流转市场发展分析 （一）发展历程 1984