米德冲突下人民币均衡汇率分析----.docVIP

毕 业 设 计 米德冲突下人民币均衡汇率分析 指导教师 教授 学院名称 经济管理学院 专业名称 金融学 论文提交日期 2008年 4 月 论文答辩日期 2008年 5 月 答辩委员会主席 ____________ 评 阅 人 __________________ 摘 要 2007年中国国内居民消费价格指数(CPI)的增长创造了1997年以来的最大涨幅,通货膨胀压力增大。与此同时，外贸顺差持续，外汇储备数额巨大，中国经济陷于米德冲突下的失衡状态。有学者认为造成当前失衡局面的根源在于人民币长期被低估，而要让中国经济回到均衡发展的轨道上来，人民币升值不可避免。本文正是要对这一说法进行探讨，在此基础上提出研究的问题：第一，人民币是否失调,如果失调其程度如何;第二,人民币汇率调整对我国宏观经济回复均衡状态是否有所帮助,其影响是否是决定性的。 从这两个问题出发,本文首先介绍均衡汇率的概念,再对均衡汇率理论进行分析和总结,以适合发展中国家国情的ERER模型作为基础,再结合中国经济自身的特点对ERER模型进行修正,然后选择自变量和因变量构造一个新的人民币均衡实际汇率的模型,接着运用协整分析理论以及误差修正模型来测算分析人民币当前均衡实际汇率,并通过H-P滤波法计算出人民币长期均衡汇率。在此基础上,本文结合国内外的研究成果分析人民币升值对国内物价以及对外贸易的影响。最后,针对本文的分析结果提出相应的政策建议。 关键词: 人民币 均衡汇率 实际有效汇率 汇率失调 目 录 1导论 1 1.1 研究背景 1 1.2 研究问题的提出 1 1.3 本文的研究方法和技术路线 2 2 均衡汇率理论 2 2.1 均衡汇率简介 2 2.2 有关均衡汇率的理论 3 2.2.1 购买力平价假说 3 2.2.2 基础要素均衡汇率理论 3 2.2.3 自然实际汇率理论 4 2.2.4 行为均衡汇率理论 5 2.2.5 均衡实际汇率理论 5 3 人民币均衡汇率研究 7 3.1 人民币均衡汇率研究的理论模型－－修正的ERER模型 7 3.1.1 因变量的选择 7 3.1.2 自变量的选择 8 3.1.3 变量的样本空间及数据来源 8 3.2 人民币均衡实际汇率的实证分析 8 3.2.1 各个变量的ADF检验 9 3.2.2 人民币均衡实际汇率协整方程的估计 10 3.2.3 人民币均衡实际汇率误差修正模型分析 12 3.2.4 当前实际汇率失调 13 3.2.5 长期均衡实际汇率失调 14 3.2.6 均衡实际汇率失调分析 14 4 人民币汇率调整对中国经济的影响及其分析 15 4.1人民币汇率调整对国内物价水平的影响 15 4.2 人民币汇率调整对中国进出口贸易的影响 16 4.3 对调节中国经济失衡的政策建议 18 5结论 18 致 谢 20 参 考 文 献 21 英 文 摘 要 22 1导论 本章通过对中国经济面临的失衡情况进行分析，提出本文的研究方向并简要描述研究方法。 1.1 研究背景 米德冲突一般是指在固定汇率制下，在失业增加、经常帐户逆差或通货膨胀、经常帐户盈余这两种特定的内外经济状况组合下，用一种政策工具同时解决两个目标会使决策者面临两难的处境。根据国家统计局公布的数据，2007年中国国内居民消费价格消费指数（CPI）上涨4.8％，为1997年以来CPI的最高年度涨幅。而在中国经济面临较大的通胀压力的同时，中国的经常帐户持续顺差，外汇储备持续快速增长，2007年末外汇储备额超过15万亿美元。中国正处于米德冲突的经济内外失衡状况下，而持续的失衡必将不利于中国经济的长久稳定发展。如何才能有效的运用调控手段使经济回归均衡的发展状态呢？有学者认为，对于中国近年来巨额贸易顺差导致的外部失衡，低估的人民币发挥着重要作用，因而要解决外部失衡汇率的进一步调整不可避免。而针对目前国内通胀的威胁，我国政府根据经济形势采取稳健的财政政策和紧缩的货币政策。然而，按照蒙代尔－弗莱明模型，在开放经济的条件下，如果采取固定汇率，货币政策将会失效，而资本管制又影响财政政策的发挥。由此可知，在开放经济条件下，要更好的发挥财政货币政策的调控作用，必须结合汇率的合理浮动使汇率回归均衡水平，进而实现经济的内外均衡。 1.2 研究问题的提出 自2005年7月人民币汇改以来，人民币汇率已累计升值超过11％（截至2007年12月），人民币低估的程度已有改观。但外贸顺差和外汇储备依旧规模庞大，由此产生的流动性过剩也被认为是导致国内通货膨胀的根本原因之一。国际上人民币升值压力依旧。国内外许多学者对人民币均衡汇率和人民币汇率调整及其幅度做过研究，本文所要探讨的问题就是建立在这些基础之上。探讨的问题主要是通过研究人民币的均衡汇率判断人民币是否仍被低估以及在此基础