5.认知过程的偏差 行为金融.pdfVIP

行为金融学 行为金融学 Behavioral Finance Behavioral Finance 第五章认知过程的偏差 第五章认知过程的偏差 浙江大学 张雪芳 副教授 2013.04 Outline  判断与决策中的认知过程  启发式偏差  框定依赖偏差  引导案例：天气与股票收益  股票价格的波动，应该与公司的盈利波动相联系的。气候 是属于天文学范畴，股票指数属于经济学范畴，结果两个 相关性极弱的事件中，气候对股票指数居然产生了显著影 响。那么产生的原因是什么?  认知心理学（Cognitive Psychology ）将人的心理活 动分为认知和非认知过程（Newell et al, Neisser,1958,1967）。  如果将投资者在金融市场上的所有投资活动和各类 行为看作是一个心理过程和行为结果的话，那么就 存在着各类认知和行为的偏差。  这些偏差有些是系统性的，有些是非系统性的。  个体偏差加上金融市场上可能产生的群体偏差或羊 群效应（herding effect），会导致投资组合中的决 策偏差，进而导致资产定价的偏差。  由资产定价偏差产生的锚定效应（anchoring effect ） 或框定效应（framing effect ），反过来影响投资者 对资产价值的判断，产生进一步的认知与行为偏 差，形成一种反馈机制（feed back loop ）。  金融市场中关于认知与行为偏差的研究就是分析投 资者各种心理特征，并以此来研究投资者的决策行 为及其对资产定价和资产组合问题的影响。 5.1 判断与决策中的认知过程  5.1.1认知的概念  “认知”是心理学界普遍使用的一个心理学术语，有广 义和狭义之分。  广义的认知与认识的含义基本相同，指个体通过感觉、 知觉、表象、想象、记忆、思维等形式，把握客观事 物的性质和规律的认识活动。  狭义的认知是指个体获取信息并进行加工、贮存和提 取的过程。认知是个体重要的心理活动，是人的意识 的集中表现。  目前西方心理学界通常所指的认知心理学，是指狭义 的认知心理学，也就是所谓的信息加工心理学 （Information Processing Psychology）。  认知心理学对认知活动的研究涉及以下四个方面内容：  1．认知过程  认知过程是个体认知活动的信息加工过程。认知心理 学将认知过程看成一个由信息的获得、编码、贮存、 提取和使用等一系列连续的认知操作阶段组成的按一 定程序进行信息加工的系统。  2 ．认知风格  认知风格是个体习惯化的信息加工的方式，又 称认知方式。认知风格是个体在长期的认知活 动中形成的、稳定的心理倾向，表现为对一定 的信息加工方式的偏爱。个体常常意识不到自 己存在这种偏爱。  例如，在获得信息时，有人喜欢从外部环境中 寻找，易受外部环境的影响，有人则从认知目 标本身中探索，不易受外部环境的影响；在回 答问题时，有人倾向于迅速回答，有人则只在 有把握时才回答问题。  3．认知策略  认知策略是指导认知活动的计划、方案、技巧或窍门。 通常我们所说的“如何解决问题”、“如何保持注意”、 “如何记忆”，指的都是认知策略。  4 ．元认知  元认知是个体对自己的认知活动的认知。元认知由三 种心理成份组成：一是元认知知识，主要包括个体对 自己或他人的认知活动的过程、结果等方面的知识； 二是元认知体验，指伴随认知活动而产生的认知体验 和情感体验；三是元认知监控，指认知主体在认知过 程中，以自己的认知活动为对象，进行自觉的监督、 控制和调节。  认知过程的不完美表现为有限注意力和认知偏 差两个方面：  1）有限注意力  大脑的注意机制类似于一个位于瓶颈处的过滤 器，把与自己不相干的信息或无用的信息滤 掉，只让有用的信息进入大脑，以减轻大脑的 负担。  只有重要的信息才会被接收，有用的信息会被 保留，没用的信息就会衰减。  在当今信息爆炸的社会，注意力的有限性严重 地制约了人们对现实世界认识的全面性。 Simon断言，现代社会最近本的稀缺是注意力 的稀缺！ 