信用评级讲义.ppt

工商企业信用评级 信用评级概述 客户的信用 含义： 在正常情况下，企业从经营活动中产生的现金流要足以支付成本、费用、债务本息、股东分红以及为未来持续发展而再投资所需的资金要求。企业的信用是关于企业未来满足这些要求的可能性的意见。 意义： 基于这一含义对企业的信用分析，得到了从现金流出发的企业的信用评级或其他形式的违约率估计。 违约的含义 违约的含义不是基于法律意义，而是基于合同或契约 必须准时支付所有利息和本金 不会给予任何宽限期 必须以可兑现的现金付款 不同级别债券的违约时间和违约率 信用风险要素 一笔贷款或债务 违约概率(Probability of Default, PD) 违约损失率(Loss Given Default, LGD) 期限(Maturity, M) 期望损失（Expected Loss，EL)：EL=PD ? LGD ? EAD 非预期损失（Unexpected Loss） 信用评级的含义 定义： 债务的信用评级是对发行人如期、足额偿还债务本息的能力与意愿的相对风险的意见。信用评级也通过考察债务违约后债权人损失的严重程度而对债务的投资质量做出评价。 信用评级的含义 信用评级使用一套简单的符号系统表示信用质量，亦即为信用质量分类 符号：如：AAA~C; A-1~B; aaa~c 等等 信用质量： 财务实力 违约频率 损失严重性—— Recovery Rate 转换风险 信用评级是信用分析的基本技术 信用评级首先是一种信用分类的思想 信用评级是基于风险排序得到的 信用评级的观念得到了广泛的认可，得到了 监管部门的认可 信用评级没有固定的公式，是一种开放的、不断发展中的技术体系，能够兼容其他定量分析技术 信用评级是巴塞尔新协议要求的信用风险管理工具 信用评级衡量什么﹖ 长期信用评级： 衡量一个发行主体或一项投资的 预期损失 = 违约概率 × 违约损失率 短期信用评级： 衡量一个发行主体或一项投资的 违约概率. 期权理论与信用分析结构模型 模型基本假设 1、公司的资产由债务和权益组成，债务和权益的市场价值总和称为公司的价值。若设公司的债务价值为D，权益价值为E，则公司总价值v为：v＝D＋E 2、公司违约最终表现为公司价值与债务的对比。当公司的价值低于由其债务决定的一个临界值VB时，公司就会陷入财务困难，甚至破产。如果假定当公司的价值一达到临界值VB时，违约就会发生，于是违约的概率为： P=P(v≤VB /v(t0)=v0) 其中v0是初始时刻t0公司的价值。 债务的期权理论解释 根据莫顿期权定价理论，一个公司权益和负债可以看作期权，公司资本作为标的资产，公司所有者权益看作看涨期权，负债看作看跌期权，而公司价值遵循几何布朗运动。违约概率是与公司价值及波动情况、资本结构相关的内生变量。长期来看，一家公司的违约概率是公司资产价值( )、资产回报的波动性( )、违约点（资产负债结构）的函数 债务的期权理论解释 违约距离与违约频率关系 评级文化 评级既是一种技术，更是一种文化 建立统一的评级理念和体系 让每一个人都了解它，变成自己的自觉行动 一致的评级语言 准确的风险评估 评级不是对违约时间和违约率的直接预计 对评级的正确理解——评级揭示的是风险,不是结果 十年期债券累进违约率 （1920——1998） 信用级别与期望损失的结构有关 债券历年累计违约率 不断发展的信用 风险分析技术 大公信用评级方法简介 大公数据库支持系统——总体构架 小 结 信用评级中的财务分析 行业风险 南京钢铁 经营风险 辽煤化 江中集团 谢谢 信用与信誉的区别：信用是能力，属经济范畴；信誉是意愿，属道德法律范畴； 信用评级是对特定债务或企业的信用风险的一种判断意见，并用一个简单的符号系统来表示； 根据评级对象不同，信用评级分为金融工具评级、法人评级和主权评级； 信用评级揭示的是信用风险，而不是全部风险； 单纯的评级符号是没有意义的，评级符号必须与评级机构、评级对象联系起来； 国际上信用风险定量化分析技术有了很大的发展；我国信用风险的度量和管理尚处于起步阶段； 信用评级定性分析与定量分析相结合，评级结果是在定量分析基础上的定性判断； 信用风险分析模型不