态环境异质技术创新投.PDF

2 0 1 3 年 第 期 总第 期 （ 管 理科学与工程 金 融 生态 环境 异 质 性 债 务 与 技 术 新 投 资 、 ——基 于 我 国 制 造 业 上 市 公 司 的 实 证 研 究 王贞 洁 、 沈 维涛 中 国海洋 大学管理学 院 ， 山 东 青 岛 厦 门大学管理学 院 福 建 厦 门 内容 提要 本文 以 年 的 股制造业 上 市公司 为样 本 研究不 同金融 生态环境 下 异 质性债务对于技 术 新 投资 的影 响 。 本文继承并发展 了 异质性债务理论 ， 造 性地将 金融 生 态环 “ ” “ ” 境 弓 丨 入到 了 异质性债务 的研究 中 ， 区分了 政府关系 型债务 和 市场关系 型债务 对于 技术 新 投 “ 资的不 同影响 。 实 证结果表 明 ， 良好 的金 融生态环 境有利 于 改善债权人 治理水平 促进 政府 关系 型 ” “ 型 ” 转 关 型债务对技 术 新投资 的支持 。 体来说 ， 在金 融 生 债务 向 市 场关系 债务 变 增 强 系 具 态 环境较差地 区 “ 政府关系 型债务 ” 比重 与 技 术 新 投 资规模不相 关 ； 而在金 融生态环 境较好地 区 ， “ 市场关系型债务 ” 比重与 技术 新投 资规模正相关。 随着 金融生 态环 境 的改善 ， 国 有上 市 公 上 公司 立 公 会 “ 关 型 ” 大技术 新投资规模 司 、 科技类 市 、 成 时 间短 的 司 均 利用 市场 系 债务 扩 。 关 键词 ： 异质性债务 ； 技术 新 投资 ； 金融生态环境 中 图分类号 文献 标志码 文 章编号 ： — — — 多 停留 在引 进成熟技术 阶 ， 有领会产 品设计开 段 没 一 、 引 言 发 中 的要点 ， 更没有 掌握 终端研发 的 能力 。 国家 统 靠 资 和 口 拉 ， 年 我 、 学技术部 、 财政部联 发布 的 《 年全 国 依 投 出 的