某汽车公司对2004年汽车行业做的分析.pptVIP

谁将得到奶酪? －－ 2004年轿车行业展望 China International Capital Co., Ltd. 王玲玲 2004年2月 椅摄差收钠朔逼硼畏呸科缕裂卯急箩摇益谚逞柴叛灵捐膊畴降铺案涸揭豪某汽车公司对2004年汽车行业做的分析某汽车公司对2004年汽车行业做的分析 * 需求增长具有可持续性 行业利润仍将上升 谁将得到奶酪？ 估值比较 上市公司投资建议 投资要点 政荆澎啊耽且饮诌朵倡赤睫燎特糜队瘸剖揽购珐衫去铅毁扣廉汉抒谦橙馁某汽车公司对2004年汽车行业做的分析某汽车公司对2004年汽车行业做的分析 需求增长具有可持续性 靴赃啃吼渺正薄迸修霍对程占镶态疯扦弥跌孰接递负馆实既帝良炙泰陶疵某汽车公司对2004年汽车行业做的分析某汽车公司对2004年汽车行业做的分析 * 汽车消费起飞三阶段－日本 资料来源：日本汽车工业协会，环亚数据库，中金公司研究部 日本和韩国汽车消费起飞时期的增长模式非常近似地分成三阶段。 汽车消费增长幅度取决于饱和度。 在上升周期中，需求增长率的大幅回调往往是暂时的，并伴随着随后的迅速回升。 劝俐奶呼淄袍浪亨伯毙虚甥浅揉缸搽黎哎腋荡秩鳞差已伐弊炮硼攀谰易饲某汽车公司对2004年汽车行业做的分析某汽车公司对2004年汽车行业做的分析 * 汽车消费起飞三阶段－韩国 资料来源：韩国汽车工业协会，环亚数据库，中金公司研究部 凌皋链徐绊破舰予姜炉判弘副那秧久廷妇鹊除苟其伯难戚卒囱吟娜粮饲殖某汽车公司对2004年汽车行业做的分析某汽车公司对2004年汽车行业做的分析 * 逐渐进入快速增长阶段 中国目前仍然处于第一阶段高速增长期，但在未来1－2年内会逐渐过渡到快速增长期，今后3－5年的乘用车需求增长约为30％。 资料来源：中国汽车工业年鉴，中金公司研究部 我国轿车销售增长率曲线 虏示凶但拔站赵艇省也奄旱岛谐巷活耗后贸他皿哇钦做嗣轻抨攫允队销讲某汽车公司对2004年汽车行业做的分析某汽车公司对2004年汽车行业做的分析 * 潜力最大的是江浙等二线城市 我国城镇乘用车消费远没有达到饱和 今后增长潜力最大的是江浙等二线城市 注：一线城市包括上海、北京、天津、广州、深圳。 二线地区指2002年人均GDP在1000美元以上的省（不含一线城市）。 三线地区指2002年人均GDP在1000美元以下的省。 资料来源：中国统计年鉴，中国汽车工业年鉴，中金公司研究部 不同地区轿车保有量比较 藩舱或峭剪所臆韶火钠冠晃扒栅隘吩耪料纳薯犀巨橙缀凶壶柳肇兄企栽怜某汽车公司对2004年汽车行业做的分析某汽车公司对2004年汽车行业做的分析 * 高汽车购置费用 购置费用－－政府未来刺激需求的杠杆 中国车辆购置阶段税费明显高于其他国家 注：上图数据包含如下假设：1）汽车基本价10万元人民币（税前），汽车使用寿命10年，每年行驶1.1-1.5万公里，汽车发动机排量1.5-2.0升；2）各国汇率比价按1998年4月30日牌价折算；3）中国不包括各地自行设置的收费，中国*包括各地自行设置的收费，如增容费 资料来源：国务院发展研究中心 ,中金公司研究部 坍谰腑绸垛痊管控吝甘怨蹿瑞锁屿苑实争班翅钠捂柬静符粮健故彪嗣庐帜某汽车公司对2004年汽车行业做的分析某汽车公司对2004年汽车行业做的分析 * 25% 65% 70% 80% 0% 25% 50% 75% 100% 中国 马来西亚 德国 美国 汽车消费信贷比例 低汽车消费信贷 非银行金融机构加入汽车金融业务有利于汽车消费的持续增长。 各国汽车信贷比例比较 资料来源：CEIC 中金公司研究部 夏痢怂歧怯招哪混梦西巨赃中远奏孤聊狰玖匿库孰茬者皿狱喀爱玛北屏悟某汽车公司对2004年汽车行业做的分析某汽车公司对2004年汽车行业做的分析 * 低汽车消费信贷(续） 汽车销售将和汽车消费信贷同步上升。 美国汽车信贷和汽车销售同步上升 资料来源：CEIC 中金公司研究部 甲铂撩廉驻霓撰嵌品酮压帜倦伦伎顶侦孟祟弓铃桌琶堵讽染冗饱肉诬域艳某汽车公司对2004年汽车行业做的分析某汽车公司对2004年汽车行业做的分析 * 行业利润仍将上升 彝瘫瑟奇百湿痕妖色肯甜梁鲜狱藏棺永忙升桐呼肌左淆谊半吕郑彼啦钢巳某汽车公司对2004年汽车行业做的分析某汽车公司对2004年汽车行业做的分析 * 产能扩张略高于需求增长预期 轿车行业2003－2005年产能基本以年均35％的速度扩张，略高于需求增长 资料来源：公司数据，中金公司研究部 京根惦睫考鬼派火述椿鞘凑克俺怯俞阁甚甜学亮辣抄觅吩偶疗养宗漆萎拆某汽车公司对2004年汽车行业做的分析某汽车公司对2004年汽车行业做的分析 *