金融学课件货币供求及平衡.ppt

(13)* 公式的发展 1.改革开放后，货币流通速度稳定的假设前提，改变了。必须引入了与货币需求负相关的货币流通速度。 2.目前实际使用的是对MV=PY两边同时取对数微分后形成的公式： ? － － 1、中国货币需求的主要影响因素 货币需求函数是否具有稳定性一直是学术界和货币政策制定者最为关注的问题之一，因为他关系到货币政策目标的制定和货币政策效果的大小。 货币主义鼓吹货币需求函数是稳定的，但西方国家20世纪70年代中期以来出现了“失踪货币问题”，到了80年代，M2也变得不稳定了，货币供给量作为货币政策中介目标就出现了问题。 与西方国家不同，中国改革开放以来出现了“超额货币”的问题，即：M=P+y （二）、中国的货币需求 式中，M为货币供给增长率，P为物价变化率，y为真实经济增长率。我国自1978年-1997年间， 货币供应（ M2 ）增长速度超过实际GDP增长率10%以上。即从表面上看，中国货币需求是不稳定的（货币需求总是等于货币供给），货币流通速度持续减慢。 关于货币需求稳定性，存在两种截然不同的观点： 1）.改革打破了货币需求的稳定性，货币增长速度对GDP的增长速度和通货膨胀率呈现正向前导作用，因此货币供给量具有外生性； 2.在一般货币论中加入制度变量，则货币需求具有稳定性，货币内生性并未因改革的冲击而有所减弱，因此货币对宏观经济的超需求调控作用是暂时的和相当有限的。 货币供给的外生性和内生性 货币供应量是外生变量：货币供应量并不是由经济因素，而是完全由货币当局决定的 外生性是指货币供应量是由中央银行在经济体系之外，独立控制的。从本质上看，现代货币制度是完全的信用货币制度，中央银行的资产运用决定负债规模，从而决定基础货币数量，只要中央银行在体制上具有足够的独立性，不受政治因素等的干扰，就能从源头上控制货币供应量。 货币供给的外生性和内生性 货币供应量是内生变量：货币供应量的变动是货币当局所无法控制的，其决定作用的是经济体系内部的多种因素 内生性是指货币供应量是在一个经济体系内部由多种因素和主体共同决定的，中央银行只是其中一部分，因此，并不能单独决定货币供应量；从货币供给模型可以看出，微观主体对现金的需求程度、经济周期状况、商业银行、财政和国际收支等因素均影响货币供应。 影响中国货币需求的主要因素 1）.规模变量 主要指收入和财富等表现经济活动规模的变量。一些实证研究表明，中国的规模变量与货币需求之间是正向关系，货币收入弹性大于1。 2）.机会成本变量 机会成本是指持有货币，尤其是持有现金和活期存款等狭义形式货币所放弃的收益。机会成本变量主要有：利率、通货膨胀率、交易成本，在开放经济条件下还有预期外国短期利率和汇率变动。 3）.制度变量 制度变量是指社会经济体制和生产组织结构等影响货币需求的因素，影响中国货币需求的主要制度因素有：货币化进程、软预算约束、价格管制和被迫储蓄。 （1）货币化进程。改革本身就是一个货币化的过程，即通过货币进行的经济活动的比例不断升高，逐渐代替与传统计划体制相联系的非货币经济活动。这一过程刺激了货币需求的迅猛增长， （2）预算软约束。社会主义经济中的国有企业一旦发生亏损，政府常常要追加投资、增加贷款、减少税收、并提供财政补贴，这种现象被亚诺什·科尔奈?(Kornai，1986)?称为“预算软约束”。预算软约束对货币需求的上升起激化作用。但随着改革的深化、银行体制的改革和国有企业产权的逐步明晰，它对货币过度需求的引致力将逐渐消失。 （3）价格管制。价格管制导致商品价格严重偏离其市场出清价格。目前价格机制已经基本放开，因此价格管制因素对货币需求产生的影响较小。 （4）被迫储蓄。企业和个人被迫持有货币主要有两个方面的原因：一是商品供不应求；二是金融资产种类单一。目前我国的商品供给已经达到平衡，甚至在局部地区出现供大于求的局面，所以，造成被迫储蓄的原因是金融资产的品种单一，居民还是以储蓄存款的方式持有资产，导致M2刚性增长，特别是M2中准货币的比例不断升高。 （二）、中国货币需求的微观基础 对于中国货币需求的微观基础，我们从定性的角度着重分析经济行为主体居民、企业和政府的基于各种持币动机的货币需求。 1.居民的货币需求 在现代货币理论中，按照需求动机不同，货币需求被划分为三类，即交易性货币需求、预防性货币需求和投机性货币需求。 （1）居民交易性货币需求。居民交易性货币需求与交易费用、货币收入正相关，与利率负相关。我国改革开放以来，金融体系逐步健全和迅速发展，金融产品日益丰富，储蓄营业网点增多使交易费用下降，因而现金持有量下降；货币收入的增长从而交易量增长使现金和活期存款持有量增长；股票、债券市场的发展降低了交易型货币需求。 （