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除息是否能利以台家上市公司例指老懿芳老第一王香心李怡亭李昭廖盈欣王蕾喻研究及目的研究股票投人最大的投工具股票市中存在多非理性的投行除息大多可以得著的常酬不同的除息投酬率是否有差研究目的上市股票除息是否能利又利有多大上市股票除息的平均投酬率何上市股票除息後必持有多久才得最大酬率不同的除息投酬率是否有明差文探文探上市股票除息是否能利除息日天有著的填息象青程士青台股票市存在除行情李忠林素雯至皆存在著的常酬瓜雅在至平均常酬率小於李忠在有平均常酬率皆大於李忠除日天有著正的常酬率范瀛文股票而在出股票的投策略
參與除權(息)是否能獲利— 以台灣125家上市公司為例 指導老師：鍾懿芳 老師 組別：第一組 組員 王香心 李怡亭 李昭瑩 廖盈欣 王蕾喻 研究動機及目的 研究動機 股票為國內投資人最大的投資工具。 股票市場中存在許多非理性的投資行為。 參與除權(息)大多可以獲得顯著的異常報酬。 不同產業別的除權(息)投資報酬率是否有差異？ 研究目的 參與國內上市股票除權(息)是否能獲利？又獲利機會有多大？ 參與國內上市股票除權(息)的平均投資報酬率為何？ 參與國內上市股票除權(息)後必須持有多久才會獲得最大報酬率？ 不同產業別的除權(息)投資報酬率是否有明顯差異？ 文獻探討 文獻探討 1.參與國內上市股票除權(息)是否能獲利 ? 除息日當天確實有顯著的填息現象 (黃青程2003、黃士青1996) 台灣股票市場存在除權行情 (李忠憲1996、林素雯2003) t-3至t+3，皆存在顯著的異常報酬 (蘇瓜雅2000) 在t-3 至t+7，平均異常報酬率則小於0 (李忠憲1996) 在t-1、t、t+4有平均異常報酬率皆大於0 (李忠憲1996) 除權日當天有顯著為正的異常報酬率 (范瀛文1999) t-5買進股票而在t+5賣出股票的投資策略 有正的異常報酬率 (陳建樺1989) t-3、t-1、t、t+1皆有正的累積平均異常報酬率，並以t為最大 (張維傑2000) 2.不同產業別的除權(息)投資報酬率是否有 明顯差異？ 電子業在t會有較大的累積平均異常報酬率，且報酬率高於非電子業，填權幅度最大且填權期間也最長 (范瀛文1999、張維傑2000) 金融類股(75-77年)，紡織、鋼鐵類股(77-80年) ，電子類股(81~83年) ，皆有正的投資報酬率 (王玉鳳1996) 研究樣本與方法 樣本選取標準及研究期間 研究標的與樣本:以125家公司股票，共543個樣本 研究類別:電子類、金融類、化工類、 運輸類、紡織類、食品類、營建類、電機類、鋼鐵類 研究期間：民國88年至民國92年 表3-1:研究樣本簡稱與代號 表3-1:研究樣本簡稱與代號(續) 資料來源 公開資訊觀測站：取得除權(息)日期 台灣證券交易所及情報贏家：取得上市股票的日收盤價 奇摩股市：取得發放股票股利及現金股利 研究方法 步驟一:從「公開資訊觀測站」、「YAHOO奇摩 股市」、「台灣證劵交易所」、「情報 贏家」取得資料。 步驟二： t-30 t T1=t+30 此期間計算每日投資報酬率 T2 T2+1 每日投資報酬率公式： Ln （現金股利*1000股）+賣價*（股票股利*100股+1000股） (買價*1000股) 步驟三：以3%為基準，判斷除權(息)是否能 獲利。 步驟四：將投資報酬率區分為8組。 T1~50、51~60、61~80、81~100、 101~140、141~180、181~220、 221~ T2 步驟五：求得每一樣本最大報酬率與天數。 實證結果與分析 獲利機會 全543個樣本中，有450個樣本會獲利。 獲利機會高達82.87%。 在t-30買進，t+30後開始賣出標的股，將會有八成以上的獲利機會。 第一組： 金融類、食品類、鋼鐵類、電機類、紡
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