生猪产业链调研报告(申万0826).pdfVIP

业 产 及 业 行 农林牧渔 2010 年 08 月 26 日 猪价三季度维稳，四季度继续回升 究 研 业 行 ——生猪产业链调研报告 / 评 点 业 行 事件：  为直观了解生猪价格波动规律和产业链利润分配格局，申万研究所于 8月 17-18 日组织了生猪产业链联合调研。调研和座谈对象包括上海种猪场、 相关研究 大丰晚庄畜牧场（江苏海丰农场）、上海爱森肉食品有限公司（产业链一 体化）、双汇上海大昌（肉制品加工）、上海农产品批发市场（生猪流通）、 雨润商超渠道部、双汇零售商等。本文为根据参与本次联合调研业内人士 的观点整理而成。 本期投资提示：  6 月以来猪价快速反弹主要受“疫病+自然灾害”影响。6 月以来国内猪价快 速回升，猪价已从 4 月最低点回升近 30%左右，直到 8 月中旬上涨趋势才有 所缓和。今年猪肉价格回升幅度大、时间长的原因主要有：1)我国发生了口 蹄疫疫情，养殖户急于脱手导致生猪在 4-5 月份集中上市，加剧了猪价下跌 趋势，6 月份口蹄疫已基本平稳，农户急于脱手的生猪也基本售空，故猪价 开始反弹。2）东北水灾导致生猪供应减少，东北企业收购半径南下打破了 省际间固有平衡，刺激猪价上涨。3）饲料原料玉米、小麦等价格上涨以及 上半年国家五次冻肉收储也是促使猪价上涨的因素。  预计猪价三季度“维稳”，三季度末到四季度继续回升，但回升幅度不会高 于 07-08 年。本次猪价回升可看为 2000 年以来的第四个“猪周期”，未来 猪价回升仍会持续，但由于三季度是猪肉需求淡季，且生猪供应随有所减少 但依然充足，能繁母猪无论从绝对存栏量还是占生猪存栏量的比重来看都不 低于历史平均水平，因此三季度猪价以“维稳”为主。三季度末及四季度又 进入猪肉传统消费旺季，且随着生猪供给的继续减少猪价会继续上升，预计 下半年猪价环比上涨 15-20%左右。受生猪养殖周期的影响到明年 9 月份之前 分析师 生猪存栏量不会有明显回升，故猪价不会出现大幅回落，但本轮价格回升高 赵金厚 A0230203100019 zhaojh@ 点也不会超过 08 年。 王琦  那么在猪价上涨阶段，生猪产业链各环节盈利水平如何？生猪产业链利润分 (86217416 wangqi@ 配呈现“两头肥，中间瘦”的特点。从上游养殖环节看，代次越高，盈利水