债务资本成本与资本结构动态调整.PDFVIP

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2018-02-09 发布于天津
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财务与会计研究债务资本成本与资本结构动态调整 ——— 基于市场化程度差异视角 1 1 2 ，，陈少华陈菡陈爱华 (1．， 361005 ;2 ．， 361005) 厦门大学管理学院福建厦门厦门国家会计学院福建厦门［］ 2000—2009 A ，，摘要本文以年的中国沪深股上市公司为样本基于市场化程度差异视角探讨债务资本成，，本对资本结构动态调整速度的影响以及在地区市场化程度差异下资本结构调整速度对债务资本成本反应敏感。，，，度的影响研究结果表明债务资本成本对公司资本结构的调整速度有显著的正向影响市场化程度越高债务资。本成本对资本结构调整速度的影响越大资本结构调整速度对债务资本成本的反应在市场化程度低的地区更为，。敏感而在市场化程度高的地区这一影响并不是很明显［］ ; ; ; ; ; ; ; 关键词市场化程度债务成本资本结构动态调整企业价值债务融资经营战略市场环境［］F235 ． 99 ［］A ［］1004 － 4833 (2013)06 － 0044 － 10 中图分类号文献标识码文章编号、一问题的提出。 Modigliani 资本结构问题以及资本结构动态调整问题一直是公司财务研究的核心问题从和 Miller MM ［1］，，提出理论以来学者们对于企业是否存在最优资本结构以及资本结构如何影响企业价，，、、值进行了不断的研究和探讨形成了包括权衡理论最优融资顺序理论基于行为金融学的融资偏好 ( ) 。理论如市场择机假说和基于市场微观结构的融资决策理论等资本结构理论，，资本权衡理论认为企业存在最优资本结构其平衡点刚好位于债务融资的收益等于债务融资成［2］本的平衡点上。，企业可以通过调整自身的负债权益比例使其达到结构平衡点上从而提高企业的［3］，。，，价值和增长率逐步改善其未来的经营状况