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辉丰股份（002496.SZ ） 研究报告/公司研究/新股定价 日期：2010 年 10 月 21 日 行业：化学农药 综合性农化生产领先企业 冀丽俊 0211921 jilijun@  投资要点： 执业证书编号：S0870208090141 综合性农化生产领先企业 IPO 询价区间 RMB40.30-48.35 元 公司为从事化学农药产品的研发、生产及销售的专业公司。经过十余 上市合理估值 RMB44.78-53.73 元 年的发展，公司已发展成为以农药原药为主，兼有农药制剂、农药化 学中间体的大型农化企业。截至目前，公司已成为全球最大的咪鲜胺 基本数据（IPO ） 原药生产企业、国内最大的辛酰溴苯腈原药、氟环唑原药生产企业， 发行数量不超过（百万股） 25.00 并在国内率先引进二氰蒽醌、吡氟酰草胺等高端产品。 发行后总股本（百万股） 100.00 募集项目扩大产能 发行方式 网下询价配售 本次发行所募集资金将用于公司主营业务相关的项目及主营业务发 网上定价发行 展所需的营运资金，有利于公司现有产品升级和产能扩大。随着募投 保荐机构 平安证券 项目的实施，将增加公司的产能、降低产品成本，有效提高公司的产 品质量和市场份额；研究中心的建设能进一步提升公司的研发能力， 主要股东（IPO 前） 为公司可持续发展做出前瞻性布局。 仲汉根 71.92% 业绩增长可持续 北京夏启九鼎投资中心 15.00% 随着募投项目的逐步投产达产，公司从 2011 年开始将保持快速增长 唐中义 2.57% 势头，我们预计 2010-2012 年归于母公司的净利润将实现年递增 12%、 32%和 18%，相应的稀释后每股收益为 1.32 元、1.92 元和 2.33 元。 定价结论 我们认为，给予公司 2010 年 34.00-40.80 倍市盈率较为合理，公司合 收入结构（MRQ ） 理估值区间为 44.78-53.73 元。综合考虑公司基本面、同行业上市公 杀菌剂 54.22% 除草剂 30.72% 司的估值以及近期新上市股票估值情况、一二级 10 ％的折扣率，我 杀虫剂 9.61% 们建议询价区间为 40.30-48.35 元，即相当于 2010 年预