金融数学--第二章 年金.pptVIP

第二章 年金 年金是根据一个事先确定的计划或者方案在一段时间内持续的收付款行为。 例如，养老金、按揭贷款、固定收益资产的定期收入。 分析方法是利用现金流分析方法，计算现值和终值。 学习要点 一、基本年金现值与终值的计算 二、期末年金与期初年金的关系 三、延续年金与永续年金的现值 四、剩余付款期不是单位时间的年金的计算 五、实际应用 §2.1 基本年金 定义2.1 若年金现金流在第一个付款期末首 次发生，随后依次分期进行，则称这种年金 为期末年金。 （0，R，R，……，R） 定义2.2 对于期末年金来说，如果每次付款 为1个单位货币，共n期，则称之为n期标准期 末年金。 （0，1，1，……，1） n期标准期末年金现值 上式变形可得 n期标准期末年金终值 这个终值可以写成 结论2.1 证明 （2）由（1）有 所以 例2.1（商业银行还款方式） 现有10年期50万元贷款，年利率为8%。试计算以下四种还款方式应付的利息： （1）在第10 年底一次付清； （2）每年年底偿还当年的利息，本金最后一次付清； （3）每年年底偿还固定的金额，10年还清； （4）每年年底偿还额由固定本金和剩余贷款的利息组成，10年还清。 解（1）一次性还完的金额为 　50（1+8%）10=107.946250(万元) 偿还利息为 107.946250-50=57.946250(万元) （2）所付利息为 50×8%×10=40(万元) （3）设每期还款额为R，还款现金流为 （0，R，R，…，R） 现金流的现值就是贷款金额，所以有 即 解得R=7.451474（万元） 共付利息为 10R-50=24.514744（万元） 商业银行将上述还款方式称之为等额本息 法。 （4）利用一般会计中的平均摊销的原理 每期还款额=固定本金+剩余本金产生的利息 第1年底还款额为 R1=50/10+50i=9（万元） 第2年底还款额为 R2=50/10+（50-5）i=8.6（万元） 第2年底还款额为 R3=50/10+（50-2×5）i=8.2（万元） 一般的，第k年底还款额为 Rk=50/10+[50-5（k-1)]i=9-0.4（k-1) （万元） 共付利息为 商业银行将上述还款方式称之为等额本金 法。 比较一下，第（4）中还款方式所付的利息最 后少，而第（3）中还款方式最受欢迎。请大 家思考一下？ 根据我们的生活习惯，都愿意选择稳定 点的还款方式，等额本息法的选择比较普 遍。如果感觉还款压力不大，可以选择等额 本金法，但是我们可以对等额本息法做一些 调整，例如缩短贷款款年限，使得整体的利 息变少。 定义2.3 若年金现金流在第一个付款期初首 次发生，随后依次分期进行，则称这种年金 为期初年金。 （R ，R，R，……，0） 定义2.4 对于期初年金来说，如果每次付款 为1个单位货币，共n期，则称之为n期标准期 初年金。 （1，1，……，1，0） n期标准期初年金：（1，1，1，……，0） n期标准期初年金现值 n期标准期初年金终值 结论2.2 证明 （2）由（1）有 所以 结论2.3 例2.2 某人从现值开始每年定期地投入相同 的一笔钱，希望在第12年底得到100万元的 回报。如果年利率为7%，实际上每年的投入 金额。 解 假设投入的现金流为 （R ，R，R，……，0） 终值为100万元，则有 解得R=5.224485（万元） 定义2.5 若年金现金流首次发生在递延了一 段时间后进行，这样的年金称为递延年金。 例如，递延m期的n期期末标准现金流 （0，0，…，0，1，1，…，1） 这个现金流的现值可以认为是下面两个现金 流现值的差 （0，1，…，1，1，1，…，1）和 （0，1，…，1 ） 即 还可以表示为 定义2.6 若年金的现金流永远持续不断的支 付下去，没有终结日期，这样的年金称为永 续年金。 例2.3 某人留下遗产10万元，第一个10年 将每年利息付给甲，第二个10年将每年利息 付给乙，20年后将每年利息付给丙丙一直持 续下去，均在年底支付。假设年利率为 7%，计算三人的相对收益比例。 解 甲的受益相当于10年期的期末年金，现值 为 乙的受益相当于递延10年的10年期的期末年 金，现值为 丙的受益相当于递延20年的永续年金，现值 为 这三者的受益比例分别为49.2%，25.0%， 25.2% 应用 例如，永久债券的定价。美国政府发行了一 种债券，每年支付固定利息，一直持续下 去，这种债券的定价就可以利用永续年金的 现值来计算其价格。 股票价格的计算：股票价格=每股收益×市 盈率，市盈率为股