金融风险理论 浙江师范大学《金融风险理论》课件（严继莹）.pptVIP

金融风险理论 主讲：严继莹 理论体系 第一章 金融风险的基本原理 第二章 金融风险管理的基本原理 第三章 金融机构的金融风险 第四章 信用风险管理 第五章 流动性风险管理 第六章 利率风险管理 第七章 外汇风险管理 学习金融风险理论的重要性 1973年，布雷顿森林体系解体，浮动汇率制度取而代之，外汇风险日趋严重。 70年代末80年代初，全球掀起金融自由化浪潮，各国纷纷放松或取消外汇管制和利率管制。 国际债务危机、东南亚金融危机和次级债危机的出现，突出反映了金融机构的信用风险是金融监管的一项重要内容。 各种金融衍生工具的发展放大了金融风险。 第一章 金融风险的基本原理 金融风险是指经济主体在金融活动中遭受损失的不确定性或可能性。 经济主体：政府、金融机构、企业和个人 金融活动：涵盖了货币与资本市场、本币与外汇市场、现货与期货市场的全部金融活动 损失：包括直接损失、相对损失和潜在损失 金融风险与“敞口”有关。“敞口”是指在金融活动中存在金融风险的部位以及受金融风险影响的程度。 相关概念—金融危机 金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。 金融危机的类型 金融风险与金融危机的关系 金融危机是金融风险的集中性、大面积爆发； 金融风险是普遍存在的，金融危机是偶然发生的； 金融风险是金融危机的根本原因，但金融风险必不一定转化为金融危机。 金融风险的分类 按金融风险的形态划分 案例1：雷克航空公司破产案 70年代后期，美元汇率较低，到美国旅游相对比较便宜，英国雷克航空公司的航班供不应求。为解决这一问题，雷克公司用美元融资购置了5架DC-10S飞机。 1981年，美元开始坚挺，以美元计价的债务支出迅速上升，雷克公司经营中隐含的外汇风险暴露出来。随着美元对英镑汇率的不断攀升，雷克公司需要支付越来越多的英镑来偿还美元债务。外汇交易风险最终导致雷克公司破产。 案例2：USG公司的经营困境 利率是对房地产需求起决定作用的要素之一。利率较高时，对房地产的需求下降，因此房地产公司及其原材料供应商的经营状况与利率水平呈反方向变化。 USG公司是芝加哥大型的石膏墙板制造商。1991年的高利率导致美国房地产业的萧条，USG公司的经营收入也出现下降。更雪上加霜的是USG公司曾在1988年为反收购借了大量债务，浮动利率贷款的利息支出大大增加，使公司陷入极大的困境。 案例3：大陆航空公司破产案 1990年伊拉克入侵科威特，石油价格迅速攀升。到10月喷气式飞机的燃油价格上升了2倍，大陆航空公司10月份的油料成本比6月增加了8100万美元，给原本负债就很重（资产负债率为200%）的公司经营构成沉重打击。10月24日，公司宣布管理层重组并计划卖掉一些喷气式飞机和航线，但这仍未使公司的处境得到扭转，大陆航空公司不得不在当年12月宣布破产。 按金融风险的性质划分 系统性金融风险 非系统性金融风险 按金融风险的层次划分 微观金融风险 宏观金融风险 按金融风险的地域划分 国内金融风险 国际金融风险 金融风险产生的原因 金融体系与信用制度的内在不稳定性和脆弱性 自然灾害与意外事故 政局动荡不安和军事冲突 科学技术发展的负面影响 人性“恶” 金融风险的效应 金融风险的一般理论 金融体系不稳定理论 金融资产价格波动性理论 金融风险的传染性理论 金融体系不稳定理论 金融体系不稳定假说 私人信贷创造机构，特别是商业银行和相关贷款者固有的经历周期性危机和破产的倾向。 以美国经济学家海曼?明斯基和查尔斯?金德尔伯格为代表。 他们把企业分为避险型、冒险型和高风险型三种，认为避险型企业是安全的，后两种企业则会引起金融不稳定，并且呈现周期性的特征。 不对称信息理论 表现为证券发行和信贷市场上的“逆向选择”和“道德风险”，从而形成金融体系的内在不稳定性。 “逆向选择”在信贷市场上主要表现为借款人平均风险水平的提高。 “道德风险”在信贷市场上主要表现为：单方面改变资金用途和违约。 金融资产价格波动性理论 经济泡沫理论 “如果价格上升的原因仅仅是因为投资者相信明天的售出价格会更高，而基础经济因素却似乎不对价格变动产生影响，那么泡沫就存在了。”（斯蒂格利茨） 也就是说：如果经济基础没有发生变化，资产价格的上升仅仅是由于投资者的预期，就意味着泡沫的出现。 泡沫最终要破灭，表现为金融资产价格的大幅下跌。 股价波动性理论 股价波动的原因主要有四个方面： 过度投机 宏观经济的不稳定 市场操纵 市场交易机制 汇率波动性理论 受资本流动、利率变动、心理因素、宏观经济政策等原因影响，会引起固定汇率和浮动汇率的不稳定。 金融风险的传染性理论 接触传染机制 经济主体间由于各种