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并购过程中审计师聘用的价值 　　 摘 要 基于信息不对称理论，从并购方的角度出发，以我国上市公司的并购事件为样本，研究了审计师在并购中的作用。研究发现，并购过程中审计师的参与能够显著提升并购绩效；审计师具备目标企业所在行业的行业专长有助于并购绩效的提升；相较于关联并购，在信息不对称程度较大的非关联并购中，审计师的行业专长对提升并购绩效的作用更加显著；参与并购的审计师如果在并购前与并购双方同时存在业务关联关系，并购绩效会更好。 　　关键词 信息不对称； 审计师特征； 并购绩效 　　中图分类号 F239 文献标识码 A 文章编号 1004-5937（2017）12-0108-06 　　一、引言 　　并购是企业实现经营规模扩张、重要资源获取和核心竞争力提升的重要发展战略，但并购在给企业带来发展机遇的同时，也带来了挑战。Pablo et al.[1]的研究认为，虽然企业可以通过并购来实现其战略愿景，但其中所蕴藏的高风险不可忽视。Balakrishman et al.[2]的研究发现，在并购完成之前，不确定性主要体现在相关信息的获取和目标企业价值的评估等方面；而在并购完成之后，并购方在资源整合和运营管理等方面面临不确定性。多数学者认为，并购中的信息不对称是存在的，并且会对并购方所做的决策以及并购后的企业绩效产生较大的影响。Milgrom et al.[3]的研究指出，并购双方之间的信息不对称可能会导致并购的失败，或者双方的整合无法达到预期的效果。Hansen[4]的研究表明，由于信息不对称的存在，并购方在谈判中处于被动地位，并购方可能需要支付较高的成本才能完成并购。从以上文献可知，信息不对称是导致并购绩效难以达到预期效果的原因之一，这也正是并购中需要聘请高质量审计师等专业咨询机构的重要原因所在。 　　在国内上市公司的并购事件中，目标企业大多数是非上市公司，由于缺乏相关法律法规的约束和监管部门的监督，可能会导致目标企业披露信息的可靠性和完整性较差、信息对外公开程度低，这就为目标企业隐藏内部重要信息、粉饰财务报表和夸大发展前景创造了条件。Chapman et al.[5]的研究认为，在中国的并购事件中，目标企业的会计信息完整性较差、信息透明度低等问题亟待解决。根据信息不对称理论，目标企业比并购方更加了解自身实际情况，因而并购方相对地处于劣势地位。由于对目标企业缺乏充分的认识和了解，并购方在对目标企业的价值评估和前景预测方面会与真实情况存在较大的偏差，可能对并购后的企业绩效造成不利影响。为进一步规范企业并购行为，证监会出台的《上市公司收购管理办法》和《上市公司重大资产重组管理办法》规定，作为并购方的上市公司应当聘请相应的专业咨询机构参与并购活动。依据自身的专业特长，目前审计师的主要职能是对目标企业开展并购专项审计。 　　本文基于信息不对称理论，从并购方的角度出发，以我国上市公司2010―2013年的并购事件为研究样本，研究审计师在并购中所发挥的作用，同时探究审计师的专业技能和与并购双方的关系对并购绩效的影响。 　　就研究内容来讲，已有的关于并购的研究文献中，对于专业咨询机构的研究较少，且多数关注投资银行在并购中的作用。就研究方法来讲，现有的文献多为理论分析。本文将并购过程中的审计师及其特征纳入到并购绩效的影响因素中，并进行实证检验，拓展了现有的关于企业并购的研究。 　　二、文献回顾和研究假设 　　（一）审计师与并购绩效 　　为了降低并购双方之间的信息不对称程度，更好地实现并购的预期效果，并购方可以借助作为第三方的专业咨询机构的力量砀纳葡肿础２斡肫笠挡旱淖ㄒ底裳机构主要有资产评估机构、投资银行、会计师事务所和律师事务所。孙轶等[6]的研究发现，并购方会通过聘用咨询机构来控制并购中的风险。韩倩倩等[7]从理论上分析了审计师的并购风险过滤职能。李彬[8]的研究认为，专业咨询机构的参与可以提升并购绩效，并且聘请机构的数量和类型对并购绩效的影响存在着差异。专业咨询机构凭借其丰富的信息资源和执业经验，能够有效缓解并购风险给并购方带来的负面影响，协助并购方做出恰当的决策，因此专业咨询机构在并购中的重要作用是不言而喻的。 　　关于目标企业的会计信息质量在并购中的影响，Hollis et al. [9]的研究发现，目标企业低质量的会计信息不仅会导致较高的并购溢价，而且还会导致并购交易中止的概率上升。Maureen et al. [10]的研究发现，目标企业高质量的会计信息可以降低并购中的不确定性，使并购方更加准确地评估目标企业的价值。相较于其他专业咨询机构，审计师的独特作用体现在通过对目标企业的财务报表审计，有效地防范目标企业隐藏内部信息、夸大经营业绩、提供虚假信息等行为，提高目标企业的会计信息质量，缩小双方的信息不对称程度，有助于并