如何挑选合适私募基金.PDF

 如何挑选合适的私募基金 Morningstar 晨星（中国）研究中心 孙振宁 从 2003 年私募教父赵丹阳发起 “赤子之心中国成长投资基金”至今，中国的阳光私募基金已经走过了近九个年头。 晨星统计数据显示，到 11 年年底国内已有 1048 只非结构化阳光私募产品；哪怕去年那么差的行情，市场上也有 315 只新产品成立。 从最初几年不足十只到现在的上千只产品，我们不得不膜拜下这惊人的中国式发展速度，但对投资者来说，要想在 数百家私募以及旗下那么多信托产品中挑选出一只适合自己的私募产品，却也绝非易事。我们认为，要想选择合适 的私募，必须从自身的投资需求入手，考虑如下几个方面的因素。  了解自身的投资需求 了解自身的投资需求并不仅仅是在投资私募时候所需要注意的。事实上，投资者在选择任何投资产品前都应该先全 面地掌握自身的投资需求以及风险偏好等因素。只是相对其他投资品种而言，私募作为专门针对高净值客户的一种 投资品种，一般所需的资金门槛较高 （起点30−300 万不等，普遍为 100 万），而且又有较高的管理费以及申购赎 回费用，投资者很难像买公募基金或者股票那样，抱着先买一些试试感觉的心理进行少量投资，所以前期的工作才 显得额外的重要。 我们建议投资者在购买私募产品之前至少应该清楚地知道自身的风险、回报偏好、投资周期以及流动性需求这四个 方面的内容，并结合私募市场的实际情况来考虑自己是否适合投资私募产品。 图1： 2011 年私募基金业绩分布图 （含TOT 产品） 绝对收益分布 300 277 250 200 180 150 95 87 100 50 30 3 10 4 4 0 数据来源：Morningstar 晨星（中国） 晨星数据显示，截止到去年年底，私募过往三年的平均年化回报约为 10% （已扣除各种费用），而同期的沪深 300 年化回报为 8.5%，但同时私募的三年年平均波动率为 22% 。这也就意味着投资人在买入私募时平均每年比股 市多赚 1.5%时，也可能会面对 20−30%的潜在损失。而且由于规模相对较小，私募基金的投资策略远较公募基金 灵活，因此各私募产品之间的业绩差别也非常之大。仅以去年为例，虽然市场整体下跌，但表现最好的兴业信托• 呈瑞 1 期仍为投资人带来了31.3%的回报，而损失最为惨重的深国投•时策 1 期则下跌了61.6%，从下图中我们更 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业 绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任 何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。  可以清楚地看到 11 年全年不同私募基金的业绩分布。高波动率以及业绩差异大都是在中国投资私募所需要承受的 代价，如果您不希望承受如此高的风险，那么只能说目前的私募基金并不适合你。 而除了要了解自己的预期收益风险情况和私募的实际收益风险是否匹配的特点外，投资者还需要考虑投资年限和流 动性的问题。一般私募在正式运作后都会有 6−12 个月的锁定期（有的甚至长达数年）；在锁定期内投资人或不能 赎回，或需要面临 3−5%的惩罚性赎回费。且考虑到中国市场牛短熊长的特点，如果需要能获取比较好的收益，投 资者需要有足够的耐心。简而言之，私募的投资时限多以年计，这些都是购买私募前需要了解和掌握的信息。  掌握私募行业的现状 在了解自身的投资需求后，掌握私募行业的现状也是非常必须的。经过了九年的发展，私募行业已经开始出现了一 些较为明显的风格差异化。晨星也根据产品设计策