中国经济的最优通货膨胀.pdfVIP

第 卷第 期 经 济 学 （季 刊） ， １０ ３ Ｖｏｌ．１０ Ｎｏ．３ 年 月 ， ２０１１ ４ Ａ ｒｉｌ２０１１ ＣｈｉｎａＥｃｏｎｏｍｉｃＱｕａｒｔｅｒｌ ｐ ｙ 中国经济的最优通货膨胀 殷 波 　 摘 要 制定一个适宜的长期通胀目标对于提高社会经济福利具 　 　 有重要意义。本文构建了一个代表性的ＤＳＧＥ模型，用贝叶斯方法对 模型进行了参数估计，并估算了在各种不同的货币政策规则下，中国 经济所应选择的最优通胀目标。研究结果表明从短期看 左右的通 ３％ 胀目标是最优的，而从中长期看低通胀目标 （ — ）是最优的。 ０．５％ １％ 本文的政策建议是盯住低通胀目标有利于长期社会经济福利，“管住货 币，看紧通胀”仍应是中国央行货币政策制定的首要考量。 关键词 最优通货膨胀，ＤＳＧＥ模型，ＤＳＧＥＶＡＲ方法 　　 　 一、引 言 　　 世纪 年代末以来，中国经济体制的市场化改革不断深入、开放度不 ２０ ７０ 断提高，中国经济创造了长达 年的高速增长奇迹，也经历了高通胀和温和 ３０ 通缩的周期性波动。在这个改革与增长互动互促的经济发展进程中，逐渐形 成并完善了具有中国特色的鲜明的中国货币政策目标，那就是运用多种货币 政策工具为经济增长和结构调整创造平稳的货币金融环境，其中最重要的就 是使整体物价保持在与现阶段经济发展和市场化改革需要相适应的适度水平 （参见 年第 季度中国货币政策执行报告）。从 世纪 年代初开始， ２００７ ４ ２０ ９０ 中国央行每年都会制定并公布下一年的通货膨胀目标，这种短期通胀目标通 常是根据当时的通胀水平和国内外宏观经济形势，并权衡控制通胀的产出及 社会成本而确定，因此短期通胀目标是在 到 的较大区间内 （见图 ）。 １％ ５％ １ 那么什么是中国货币当局所应瞄定的长期通胀目标呢？虽然越来越多的国外 央行决策者和经济学家提出，确立一个适宜的量化的长期通胀目标对于稳定 １ 市场的通胀预期、提高货币政策透明度、增强货币政策效率具有重要意义 ，  浙江工商大学金融学院。通信地址：浙江省杭州市学正街 号浙江工商大学金融学院， ；