股权溢价之迷.PDFVIP

跨期均衡模型主要解决两个问题：1 无风险利率（更一般的是0 贝塔资产的收益率）和 风险溢酬的决定因素，在 CAPM 模型中风险溢酬是外生的；2 风险溢酬变动与市场效率是 否一致。 股权溢价之迷 随机贴现因子 在跨期的条件下，投资者的目标是 MaxE d j U( C ) t t j j 0 假设投资者可以以价格P 买入为红利流为 D 资产，投资者原来的消费水平是Y ， t t j 他决定买入x 的资产。那么C Y P x , C Y D x ,L, C Y D x ,L t t t t 1 t 1 t 1 t j t j t j 最优化的问题就是 max U Y Px dU Y D x L d j U Y D x L t t t 1 t 1 t j t j 所以效用最大化的一阶条件为 PU C E d j U C D t t t t j t j j 1 基本的定价方程就是 j U Ct j P E d D t t j 1 U C t j t 同理有 U C P E d j 1 t j D t 1 t 1 j 2 U Ct t j 所以 U C U C U C t 1 t 1 j 1 t j P E d D d d D t t t 1 t j U C U C j 2 U C t t t 1 U C U C