论中国货币政策框架的调整-经济学动态.PDFVIP

论中国货币政策框架的调整 彭兴韵 , , 的增长率 由于外汇占款随国际收支的变动而增减 、 一 货币供应总量目标的缺陷 中央银行现有的对基础货币的控制主要局限于对冲 , , 、 １９９８年中国改革货币调控机制以来 以货币总 操作 难以根据物价 经济增长和就业的变化主动伸 . 量为中介目标的货币政策框架在中国的反经济周期 缩基础货币的供应 美联储在 世纪 年代和 ２０ ７０ , 年代实行以货币供应量为中介目标的货币政策 和稳定物价方面发挥了重要的作用 稳健的货币政 ８０ , , , 策操作让中国较快地摆脱了通货紧缩的阴影 促进 框架后 由于货币供应量的可控性较差 迫使美联储 , 后来不得不放弃了这一货币政策操作框架. 了经济增长率的回升 同时又没有出现过高的通货 . , , 膨胀率 但是 这一货币政策框架在中国的实践遇 其次 货币供应量与货币政策最终目标之间的 , . , 到了越来越多的麻烦 自从它在中国诞生的那一天 相关性也并不明显 如果货币流动速度较稳定 那 , , 、 起 国内就不断有经济学家对这一货币政策框架的 么 经济增长 物价水平与货币供应量之间可能存在 . , 有效性提出了质疑 较强的相关性 央行可以利用这种稳定的相关关系 , 来制定与货币政策最终目标相符的货币供应总量目 首先 央行对货币供应量的可控性并不令人满 . ( , ). , 意 无论是早期实行以货币总量为中介目标的西方 标 米什金 １９９８ 然而 货币流通速度与货币需求 , , , 、 国家 还是当今在中国的实际中 货币供应量的可控 负相关 因而诸如名义收入 利率等影响货币需求的 . , , 性较差都表现得较为明显 例如 ２００５年初 中国人 诸多因素也同样影响着货币流通速度 它并不是单