白酒业绩下半年有望反弹.doc

D6WE 白酒业绩下半年有望反弹 高端酒业不景气，中低端酒产品的销量却带动不起来整个酒产业，2013年无疑会是白酒行业较为寒冷的一年，而二季度也会成为白酒企业今年最为寒冷的一季。度过了半年的潜伏期，白酒企业习惯了现在的市场，也许后半年能够走出阴影。 皇台酒业7月15日发布业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损约50万元，基本每股收益亏损约0.003元。尽管在A股白酒上市公司中，皇台酒业的业绩一向“垫底”，但其中期亏损的预期仍然道出了白酒企业上半年业绩“尴尬”的事实。 去年下半年以来，在塑化剂风波、限制“三公消费”、经济复苏缓慢等一系列负面因素冲击之下，此前曾经风光无限的白酒企业经营及业绩承压，一季报时不少酒企负增长的局面在二季度继续“发酵”。 业界认为，经历过一季度的量价齐跌之后，白酒行业在二季度进入艰难去库存时期，在行业“寻底”的过程中，酒企半年报将较为“难看”。不过，随着悲观预期的兑现及逐步被稀释，下半年行业消费有望随着“双节”来临而有所改善，白酒也进入缓慢复苏阶段。 一线中报继续分化 一线酒企今年一季报显示，贵州茅台的营业收入和净利润增长率分别为19.11%、21.01%;五粮液营收和净利润增长率分别为5.41%、18.91%;泸州老窖营收和净利润增长率分别为-3.36%和-11.64%。 “我们预计中报时 茅五泸 的业绩分化情况跟一季报时差不太多。茅台二季度有了明显改善，五粮液次之，泸州老窖受量价影响终端恢复不明显。”一位业内人士称。 中信建投黄付生也指出，一线白酒中，茅台展现了较强的“品牌力”和消费黏性，一批价在5月明显回升，终端动销和经销商库存指标都比较健康，预计中报业绩增幅在25-30%左右;而五粮液和国窖在商务消费领域有一定的市场，但五粮液体量较大，过度依赖高端，在高端整个盘子萎缩中市场承接力不够，国窖力挺价格不惜牺牲销量，短期对业绩冲击明显，预计五粮液和泸州老窖中报增长率分别为5-10%和-10%。 同时，业界也认为，高端白酒基本面“见底”，环比增速将持续改善。 自今年5月份以来，由于高端白酒价格超跌刺激终端购买意愿，加上厂家控货策略对经销商信心的稳定，高端白酒出现企稳回升迹象，茅台、五粮液等价格出现小幅回调的同时，销量也呈现逐步放大。 “目前朝批供给商超和卖场的茅台价格为1000元左右，据我了解，茅台终端及团购价格基本维持在1100元以上，部分流通环节因中小经销商抛货稍微低些，但也基本维持在950元左右。”北京朝批商贸股份有限公司常务副总孙文辉对中国证券报记者表示。 孙文辉还认为，高端白酒价格已经逐步回归到老百姓接受的价格，因此销量回升和价格回稳也是一种必然。 一位业内人士也指出，7、8月份是白酒消费淡季，预计茅台批发价会在千元形成支撑，经销商库存保持在一个合理的水平，随后进入旺季，动销环比将明显改善，价格也会小幅上涨。 此外，泸州老窖也于近期上调国窖1573的终端零售价，从1389元/瓶上调至1589元/瓶，涨幅达14.4%。其出厂价也将上调，高度酒将从889元上调至999元，每瓶上调110元，低度酒从749元上调至839元，每瓶上调90元。 二三线集体负增长 皇台酒业在解释业绩预亏原因时称，2013年上半年，白酒行业步入调整期，市场竞争加剧，使报告期营业收入与去年同期相比有所下降，净利润出现亏损。 如同皇台酒业一样，对于二三线白酒企业而言，此次白酒行业调整带来的负面影响更为明显。 沱牌舍得近日发布中期业绩预减公告称，预计半年度净利润同比减少80%左右，上年同期公司净利约为1.86亿元。今年一季度时，沱牌舍得业绩便出现下滑，净利润为5753.49万元，同比下降48.48%。据此推算，第二季度沱牌亏损额度约为2000万元。 沱牌舍得表示，2013年由于受控制“三公消费”、军委“禁酒令”等政令的影响，公司高档产品的销售下滑，导致公司营业收入及净利润下降;同时由于公司为加大产品宣传推广力度，销售费用较去年同期大幅度增加，导致公司的净利润较去年同期下降。 酒鬼酒业绩预告也显示，因白酒行业进入调整期，公司上半年收入出现大幅下降，预计净利润为2800万元-3300万元，同比下降87%-89%。今年一季度酒鬼酒净利润为1010万元，同比下降91%。 一季报时，包括酒鬼酒、沱牌舍得、水井坊、皇台酒业在内的4家二三线酒企业绩出现负增长，洋河股份、伊力特等净利润增幅为个位数。业界预期该种业绩低迷的局面将会延续至半年报，大部分二三线酒企陷入集体低增长和负增长态势。 “从价位上来看，中端酒目前确实比较难受，原来市场好的时候都跟风做中高端，现在受到了茅台五粮液等高端酒价格下降的 挤压 ，同样价位的酒消费者还是会选择喝茅台五粮液。”孙文辉称。 光大证券邢庭志认为，区域白酒企业在营收、费用率、毛利率上继续面临较大压力。其中