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未来资产维持腾讯持有评级 目标价180港元 TY7U 未来资产证券2月27日发布研究报告，维持腾讯股票 持有 (Hold)评级，但将其目标股价从175港元上调至180港元。 以下为报告概要： 该报告将对《英雄联盟》的全球收入和利润进行预测，并评估其对腾讯的影响。《英雄联盟》今年1月的全球月活跃用户达到2400万，半数来自中国，已经达到《魔兽世界》的两倍。但付费率可能仅有5%至15%，《魔兽世界》则是100%。尽管流量非常成功，但我们认为《英雄联盟》对腾讯2012至2015年的总收入影响为4%至6%，营业利润影响为3%至7%。 影响低于预期源于三大原因：(1)《英雄联盟》冠军模式的收入增长必须分散到玩家的整个游戏生命周期内(预计为2至2.5年)；(2) 作为一家拥有400至500名员工的美国游戏工作室，Riot Game的运营成本较高；(3)作为一款免费游戏，《英雄联盟》付费比率较低。 我们的模型显示，《英雄联盟》/Riot在2010和2011年很可能都未实现盈利，2012年可能也无法提升腾讯的利润率。我们重申《英雄联盟》对于腾讯的意义更多的在于战略和长期价值，而非利润率和短期价值。我们重申腾讯股票 持有 (Hold)评级，并将其目标价从175港元上调至180港元，以反应2013年之后的收入和利润率增长。 不计现金，腾讯对应2012年的市盈率为22倍，我们预计该公司未来三年的盈利复合年增长率为24%。我们认为，投资者对《英雄联盟》的预期过于乐观。 未來資產證券2月27日發佈研究報告，維持騰訊股票 持有 (Hold)評級，但將其目標股價從175港元上調至180港元。 以下為報告概要： 該報告將對《英雄聯盟》的全球收入和利潤進行預測，並評估其對騰訊的影響。《英雄聯盟》今年1月的全球月活躍用戶達到2400萬，半數來自中國，已經達到《魔獸世界》的兩倍。但付費率可能僅有5%至15%，《魔獸世界》則是100%。盡管流量非常成功，但我們認為《英雄聯盟》對騰訊2012至2015年的總收入影響為4%至6%，營業利潤影響為3%至7%。 影響低於預期源於三大原因：(1)《英雄聯盟》冠軍模式的收入增長必須分散到玩傢的整個遊戲生命周期內(預計為2至2.5年)；(2) 作為一傢擁有400至500名員工的美國遊戲工作室，Riot Game的運營成本較高；(3)作為一款免費遊戲，《英雄聯盟》付費比率較低。 我們的模型顯示，《英雄聯盟》/Riot在2010和2011年很可能都未實現盈利，2012年可能也無法提升騰訊的利潤率。我們重申《英雄聯盟》對於騰訊的意義更多的在於戰略和長期價值，而非利潤率和短期價值。我們重申騰訊股票 持有 (Hold)評級，並將其目標價從175港元上調至180港元，以反應2013年之後的收入和利潤率增長。 不計現金，騰訊對應2012年的市盈率為22倍，我們預計該公司未來三年的盈利復合年增長率為24%。我們認為，投資者對《英雄聯盟》的預期過於樂觀。 据网友说是10年来最 二 的一天，在这个 二 的时节，我们看到了盛大以私有化的方式正式退出美国纳斯达克市场，也看到了神州租车、唯品会、易传媒申请赴美上市，同一片天空，不同企业的不同抉择，是上市好，还是退市好，且看本刊的特别报道。 盛大网络高级副总裁、新闻发言人张瑾对《证券日报》表示： 盛大网络及其子公司目前没有在国内A股或未来国际板上市的计划。 静如处子，动如脱兔。尽管将盛大网络私有化的想法，陈天桥早已有之。但是从落子到收官，陈天桥的速度还是令业界惊讶。 2月14日，情人节。盛大网络(Nasdaq:SNDA)召开了特别股东大会，87%的股东赞成并批准了CEO陈天桥拟23亿美元收购盛大网络在纳斯达克发行的股份的提议。换言之，盛大将自此了断与美国纳斯达克7年多的婚约，重回 单身 状态。 随着盛大私有化的完成，业界普遍猜测，盛大将会择机在国内资本市场上市。毕竟，国内股市的估值要大大高于海外市场。对于有关盛大恢复 单身 后会与国内资本市场结缘的传闻，盛大高级副总裁、新闻发言人张瑾接受《证券日报》专访时表示： 盛大网络及其子公司目前没有在国内A股或未来国际板上市的计划。 4个月完成 私有化闪电战 特别股东大会之后，2月15日，盛大网络宣布，完成了与母公司Premium Lead Company Limited及其全资子公司New Era Investment Holding Ltd.的合并协议。合并后，盛大将成为Premium Lead Company Limited的全资子公司。从2012年2月15日起，盛大网络暂停其ADSs在纳斯达克的交易，同时要求纳斯达克向SEC告知公司的ADSs已退市，并注销登记的证券。交易预计在2012年第一季度末之前完成，而