产权市场发展需要创新思路.docVIP

论产权交易市场的创新与发展 我国产权市场尽管在近年来得到很大发展，在推动国有经济调整、帮助非上市股权流动、优化资源配置、促进资本市场发展等方面发挥了重要功能，但由于其起步较晚，且无现成的国外经验可以借鉴，因此在发展过程中也面临着诸多制约因素。对这些制约因素展开认真分析，并据此提出创新思路，是保证产权市场健康发展的重要前提。 产权市场存在的主要制约因素 当前，影响产权市场发展的制约因素主要表现在以下四个方面： 第一，市场职能定位不清。产权市场是各地政府为满足国有企业改制和产权重组的需要，为防止国有资产流失和确保国有资产保值增值，自发组建起来的一种资本市场的特殊形式。近几年来，各地产权市场之所以蓬勃发展，很大程度上是在行政力量推动下，强制国有产权进场交易的结果。然而，国有产权的大规模转让毕竟是阶段性的历史任务，经过几年努力，具备条件的国有企业大多数已经完成改制。在现行制度安排下，产权市场主要依靠行政力量强制国有产权进场交易的市场职能已经走到了山穷水尽的地步。如果产权市场的市场职能定位不及时进行根本性改变，还是固守在仅仅为国企改革服务的老的思维定势上，在经过短暂的一段繁荣期后，向我们展示的前景只能是逐步走向萎缩。 第二，股权交易定位面临尴尬。用股份制改造我国企业尤其是国有大中型企业的最根本的意义，在于建立现代产权制度。而现代产权制度的核心内容则是产权要具有可交易性。然而在我国，目前股份制公司的产权进行合法转让的主要途径是上市，非上市公司的产权虽说可以在产权市场进行转让，然而要受到诸多限制。比如，监管部门从追求稳定的政策目标出发，规定非上市公司产权“不搞柜台交易、不搞拆细交易、不搞连续交易”。按照“三不准则”，非上市企业的产权只能进行整体性交易和一次性交易，不仅交易手续繁杂，而且产权流动性差，限制产权受让主体范围的扩大，在客观上加剧了产权供求的不平衡，压抑了产权市场的活力。 第三，产权市场结构不合理。产权市场应是由许多子系统构成的有机统一体。然而，目前我国各种产权交易机构虽然已达200家，但基本上处于人为分割、各自为政的状态，具有明显的非统一市场体系结构特点。其表现有三：其一，从隶属关系来看，它们有的隶属于国资委，有的隶属于科委，还有的隶属于财政部门或经贸部门，具有显著的封闭性市场特点；其二，从信息传导来看，各地产权市场间渠道不畅，反馈不灵，且在信息披露的内容、形式、范围等方面标准不一，不利于信息交流和资源共享；其三，从交易制度来看，各地产权市场的规则不同，政策有别，甚至连统计口径也不一致，使得跨区域的企业并购和资产重组困难重重。 产权市场的这种市场结构，显然是和建立社会主义统一大市场的要求不相符合的。我国产权市场要发挥资本市场功能和融入我国多层次资本市场体系，就必须改变目前这种相互分割、政出多门，各市场之间难以协调和统一的局面，采取措施促进市场组织边界的完全开放，实现从封闭性市场向区域性和全国性市场体系的过度。 第四，缺乏统一的监管机制。正是由于在组织系统上分别隶属于不同部门，产权市场在运营过程中陷于要么多重监管要么无人监管的境地。另外，由于各地国资部门无权对产权交易中非国有产权交易部分进行监管，故极易出现监管真空地带，而联席监管则对职能交叉领域可能存在重复监管。 产权市场创新的思路 针对上述制约因素，只有积极推进创新才能为产权市场发展扫清障碍。 市场职能创新。产权市场的职能创新包含以下内容： 首先，在确保国有资产保值增值和社会稳定的前提下，产权市场要继续发挥作为企业国有产权转让平台的作用。在国有经济需要退出领域中，积极促进国有产权对市场全面开放，允许私人资本、民营资本和境外资本按照我国经济发展的总体要求和政策规定收购国有产权，以提高国有资产的变现率。 其次，产权市场要成为非国有产权流转的重要平台。随着我国多种所有制经济尤其民营经济的迅猛发展，大量的非国有产权需要流转。在我国，各种所有制形式法律地位平等，企业产权流转不能以所有制的不同而区别对待，要以优质的服务，吸引各种非国有产权特别是中小民营企业产权来产权市场进行交易。据统计，2006年上半年，上海联交所非国有产权的交易额已接近交易总额的一半，国有及国有控股的产权交易额降至交易总额的50.2%。民营、外资和社会其它产权的交易量不断放大，其中私营及个体产权挂牌转让同比增加8倍。产权市场作为非国有产权流转平台的重要性，由此可见一斑。 再次，产权市场也应在世界范围进行企业产权的流转服务。中国经济的迅猛发展以及国有经济的战略调整为国际资本提供了历史性机遇，它们需要利用产权市场这个平台进入中国资本市场。产权市场可以通过引入私募基金、风险投资资本、行业投资人等方式，使国际资本与中国非上市企业的产权资源相结合，也可以将境外企业的产权转让引入中国市场，使中国的国内资本与国际产权资源相结合，从而