三线城市中的区域龙头.PDFVIP

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2018-02-08 发布于江苏
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三线城市中的区域龙头.PDF

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三线城市中的区域龙头

公司研究深度报告 2010 年 03 月 25 日房地产行业中天城投（000540）评级：买入房地产行业研究员 **行业研究员三线城市中的区域龙头邱晟*** 赟 010*** 010695 @qiusy@ 投资要点公司房地产项目主要位于贵阳城区，三线城市房地产市场的快速发展有利于公司项目的周转。现有土地储备 512 万平米，平均楼面价 335 元/平米，预计未来在建项目销售毛利率水平不中天城投与上证指数走势对比图低于 50%。 37 2010 年计划开工及竣工面积为 360 万平米及 142 万平米，同 32 比分别增长 140%与 246%，项目的快速周转有利于公司业绩的 27 释放。 22 17 渔安、安井片区土地一级整理达到出让要求，预计 2010 年可 12 以贡献业绩，这意味着公司 2006 年开始运作的项目进入收获 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 - - - - - - - - - - - - 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 期，预计未来 7 年可累计贡献利润约 68.4 亿元。中天城投上证综合指数公司 NAV 估值为每股 19.61 元，当前股价折让率 8.34%。预计 2010年及2011年公司净利润分别为7.82亿元与13.44亿元，送股前 EPS 可达到 1.37 元与 2.36 元，对应 PE13.2 倍与 7.7 倍。风险提示：