第四章对外投资管理.pptVIP

* 第四章 对外投资管理 投资是企业融资的目的所在，企业生存和发展的前景如何，在很大程度上取决于经营者的投资管理水平。所以在决定你的企业投资方向、规模和期限以及投资组合时，一定要对投资项目的经济效益做认真的分析和测评。 ——托马斯·帕特森 第一节 概述 投资 广义：企业内部的资金投放和使用+对外投出资金 ▲ 狭义：对外投出资金 ※ 财务特征： 1、资金上的预付性 2、时间上的选择性 3、空间上的流动性 4、目标上的收益性 5、收益上的不确定性 6、回收上的时限性 7、效果上的综合性 ※原则： “三性”原则之间有矛盾，要求在三者之间寻求一种动态平衡。即在保证资产安全性的前提下，追求最大限度的收益。所以，流动性是安全性的前提，安全性是收益性的基础，收益性是安全性和流动性的最终目标 1、收益性 2、安全性 3、流动性 （一）按投资期限 1、短期投资 2、长期投资 （二）按投资形成的产权关系 1、股权投资 2、债权投资 1、直接投资 2、间接投资 （三）按投资方式 一、投资的分类 （四）按投资对企业前途的影响 1、战术性投资不牵涉整个企业前途的投资 2、战略性投资对企业全局有重大影响的投资 （五）按照投资的风险程度 1、确定性投资 2、风险性投资 （一）资金保值与增值 （二）企业扩张与控制 （三）转移与分散风险 二、投资的目的 三、投资的影响因素 （一）企业财务状况 （二）企业经营目标 （三）投资对象的收益与风险 四、投资的决策程序 （一）投资项目提出 （二）投资项目评价 （三）投资项目决策 （四）投资项目实施 （五）投资项目再评价 第二节 债券投资 1、债券 发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息并到期偿还本金的一种有价证券 2、债券面值 指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额 3、票面利率 债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率 一、特点 （一）债权性投资 （二）风险较小 （三）收益较稳定 二、债券的价值 ※含义 发行者按照合同规定从现在起至债券到期日所支付的款项的现值。也即债券投资未来现金流入（预期总收入）的现值 ※决定因素 1）债券的预期总收入（利息收入+转让差价+本金） 2）折现率（取决于当前的利率和现金流量的风险水平） （一）债券估价的基本模型★ 典型债券：固定利率、每年计付利息、到期归还本金 式中：PV---债券价值 I---每年的利息 M---到期的本金 i---贴现率（一般采用当时的市场利 率或投资人要求的必要报酬率） n---债券到期前的年数 PV=I（p/A，i，n）+M（p/s，i，n） 例1：A公司拟于2008年5月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年5月1日计算并支付一次利息，于5年后的4月30号到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，计算债券的价值。 PV=80×(p/A,10%,5)+1000 ×(P/s,10%,5) = 80 ×3.791+1000 ×0.621 =924.28(元) （二）债券价值与必要报酬率 ◆债券估价模型的现金流量通常是不变的 ◆作为折现率的投资者的必要报酬率却是经常变化的，并因此导致债券价值的变动 变化的原因： 1）经济条件变化引起的市场利率变化 2）公司风险水平的变化 ◆当投资者必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于票面价值，此时债券将以折价方式出售。反之，以溢价方式出售。二者相等时，将以平价销售。 在例1中，如果必要报酬率降为8%，则债券价值为： PV=80×(p/A，8%，5)+1000 × (p/s，8%，5) =80 ×3.9927+1000 ×0.6806 =1000(元) 在例1中，如果必要报酬率进一步降为6%，则债券价值为： PV=80×(p/A，6%，5)+1000 × (p/s，6%，5)