昊华能源(601101)：高增长高确定性.pdfVIP

能源—煤炭 研究报告 — 首次评级 2010 年 11 月 30 日 昊华能源 高增长高确定性 买入 昊华能源为国内最大的无烟煤出口企业。未来公司主要 依靠内生性增长，未来三年的成长将主要靠今年投产的 A 601101.SS – 人民币 43.39 高家梁煤矿，因此确定性较好。我们预计 09-12 年煤炭产 目标价格 : 人民币 57.14 量年均复合增长 30% ，位于行业前列。公司煤种优势明显， 煤价涨幅较大，利润率水平位于行业前列，且有望继续 保持。我们给予公司较行业平均 20%的估值溢价，即 18