2017年中资企业美元债券场回顾与展望.pdfVIP

回顾与展望专辑 2017 年中资企业美元债券市场回顾与展望 摘要 ：本文回顾了 2017 年中资企业美元债券一级市场发行概况及主要特点，分析了二级 彭振中 市场走势及信用利差变化情况，并对 2018 年中资企业美元债券市场进行了展望。 关键词 ：中资企业　美元债券　一级市场　二级市场 中资企业美元债券一级市场发行概况及特点 场。以房地产行业为例，自 2016 年四季度以来， （一）一级市场发行概况 国内房地产调控政策密集出台，房地产企业在境 2017 年，中资企业在国际债券市场的美元债 内债券市场的融资门槛提高，融资用途也受到限 券发行量出现井喷，全年共计发行 378 只美元债 制，境内债券融资规模大幅减少，部分房地产企 券，发行规模达到 2159 亿美元，较上年的 1208 业转向境外市场融资。根据彭博的统计，2017 年 亿美元增长 78.7%，创下中资企业美元债券发行 房地产企业境内市场（含银行间市场及沪深交易 量的历史新高（见图 1）。 所）发行债券规模约 3800 亿元人民币，较上年 中资企业美元债券发行量大幅增长是境内外 多方面因素共同作用的结果。具体来看，在境外 图 1 2013—2017 年中资企业美元债券发行量（单位 ：亿美元） 因素方面，虽然年内美联储三次加息，但美元长 期利率依然处于相对低位，且美元汇率出现较大 幅度贬值，因此企业在境外市场发行美元债券融 资具有成本相对低廉的优势。在境内因素方面， 2017 年境内债券市场利率相对偏高，随着部分行 业（如房地产、城投企业）融资政策收紧，部分 企业在境内融资难度较大，于是纷纷转向境外市 数据来源 ：彭博 CHINABOND 2018. January 41 回顾与展望专辑 同比大幅下降 65%，而同期中资房地产企业在境 美元债券，规模合计为 117.5 亿美元，占比仅为 外发行债券规模增长超过两倍，累积发行量达到 5.4% ；国家电网、南方电网、中石化等少数大型 473.4 亿美元（折合 3219 亿元人民币）。 企业选择以 REGS/144A 形式发行美元债券，规 从中资企业美元债券月度发行量来看，体现 模合计为 154.5 亿美元，占比为 7.2% ；其他大部 出一定的季节规律性。具体来看，由于新年及农 分发行人均选择以 REGS 形式发行美元债券，规 历春节假期因素，1、2 月份发行相对清淡，而春 模合计为 1887 亿美元，占比达到 87.4%。 节过后的 3、4 月则迎来一波发行的小高峰，3 月 2. 发行期限以 3