中国对发达国家与金砖国家股市波动溢出效应研究.pdfVIP

东岳论丛 May． ，2016 Vol． 37 No． 5 2016 5 ( 37 / ) (Dong Yue Tribune) 年 月 第 卷 第 期 5 经济学研究 中国对发达国家与金砖国家股市波动 溢出效应研究 ， ， 李 岸 陈美林 乔海曙 ( ， 410006) 湖南大学 金融与统计学院 湖南长沙 ［ ］ MGAＲCH － BEKK ， 、 、 摘 要 通过分阶段构建 模型 来研究中国股市改革对发达市场中的美国 英国 德国和法 ， ， 。 ， 国 以及对金砖国家股市的联动影响 主要探讨其波动溢出和冲击传导效应 研究结果表明 在中国股市的扩张阶 ， 。 ， 段 各国股市之间尚处于割裂状态 在规范发展阶段 中国股市的波动会受到美国和欧洲市场的单向波动冲击和 。 ， ， 。 溢出影响 在新兴市场中 中国股市的波动会直接传导到金砖各国家 其中印度对各国股市波动的反应更敏感 ， ， 。 ， 在中国金融自由化进程中 中国股市波动与美国和欧洲市场 以及金砖各国存在双向的溢出效应 但总体上 中国 ， 。 股市对发达市场的影响作用还较弱 而对新兴市场的波动溢出效应更为显著 ［ ］ ; ; GAＲCH － BEKK ; ; ; 关键词 股市联动 波动溢出效应 多元 模型 股票市场 新兴市场 金砖国家 ［ ］F125 ［ ］A ［ ］1003 － 8353 (2016)05 － 0076 － 10 中图分类号 文献标识码 文章编号 DOI:10.15981/j.cnki.dongyueluncong.2016.05.012 、 一 引 言 ， 票市场投资收益率数据的研究有利于评估国际多元化 国际股市联动性是学术研究的热点问题 股 。 。Jaffe 投资组合的收益和风险分散能力 早期文献的研究对象主要集中于发达国家和成熟金融市场 Westerfield (1985) 、 、 和 定性地分析了对美国 英国 加拿大和日本股票市场联动性的主要原因是股票市场 之间存在周末效应① 。Taylor and Tonks (1989) ， 运用分时段的股票市场价格指数 研究发达国家股票市