k6d[经济学]第十章 货币政策.pptVIP

第十章 货币政策 货币政策目标 货币政策工具 货币政策效应 货币政策与金融政策 金融政策：包括货币政策、信贷政策、外汇政策、支付清算政策、与证券市场和保险市场等运行和发展相联系的所有政策和法规，以及各种金融子市场的监管政策和协调政策等。 货币政策：通常是指中央银行在追求可维持的实际产出增长、高就业、物价稳定所采取的用以影响货币和其它金融环境的措施。 货币政策的最终目标 稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡 货币政策目标的统一与冲突 稳定物价与充分就业之间的矛盾 货币政策目标的统一与冲突 稳定物价与经济增长之间的矛盾：经济的增长大多伴随着物价的上涨。 经济增长与充分就业的统一与矛盾：两者在一般情况下是正相关，但经济也可能在“失业和职位空缺长期并存”的环境中持续增长。 稳定物价与国际收支平衡之间 经济增长和国际收支平衡之间 国际收支平衡与充分就业之间 货币政策的工具 一般性货币政策工具：再贴现政策、存款准备金政策和公开市场业务。 选择性货币政策工具：证券市场信用控制；消费信用控制；房地产信贷控制；预交进口保证金制度 其他货币政策工具 ：直接信用管制，包括信用分配、直接干预、流动性资产比率、利率限制等；间接信用管制，包括道义劝告、窗口指导等。 再贴现政策 主要内容：通过改变再贴现率，影响贴现贷款和基础货币，进而影响货币供应。 在整个19世纪和20世纪的前30年，贴现是中央银行的主要工具。 它的最重要的作用是充当最后贷款人。在银行危机时，它向银行体系提供储备，从而防止银行和金融恐慌。所以它对银行业的稳定是非常重要的。 它的声明效应。可用来表示央行的意向，但它有可能会被误解。使央行控制货币供应变得更加困难 存款准备金政策 自20世纪30年代，联储有权改变法定储备的要求。这是影响货币供应的一个强有力的工具。 公平地影响着所有的银行。 不适宜对经济进行微调。 公开市场操作 到20世纪末，它已成为联储最重要的工具。 它具有主动性；及时、准确性（因为它易于逆转）；灵活性 等特点，所以它是一个较理想的工具。 但是它需要有足够规模的政府债券和较完善的货币市场。 货币政策的中介指标 中介目标的选取要符合如下一些标准：可控性；可测性；相关性；抗干扰性；与经济体制、金融体制有较好的适应性 。 近期指标：基础货币和超额准备等。 远期指标：货币供应量和利率指标等。 货币政策的传导机制 凯恩斯学派的传导机制理论： 早期的：M→r→I→E→Y 货币学派的传导机制理论 早期的：M→E→I→Y 货币政策的传导机制的发展 托宾的q理论：M→r→PE→q→I→Y 信贷传导机制理论： R→D→L→I→Y M→r→PE→NCF→H→I→Y 财富传导机制： M→PE→W→C→Y M→r→PE→W→C→Y 开放经济下的货币传导机制： M→r→re→NX→Y 货币政策传导机制的一般运转过程 中央银行通过政策工具将货币政策传导给金融机构——金融机构通过其资产运用将货币政策传导给企业和客户 ——商业银行通过调整资产运用规模和结构引起货币供给和市场利率的变化，各投资主体会随之改变自己的投资行为。 货币政策传导机制的三种传递效应：利率传递效应；货币乘数效应；资产结构调整效应 等。 货币政策的效应 货币政策效应的衡量： 1、效应发挥的快慢——时滞 2、发挥效力的大小——实施效果与预期目标比较。 影响货币政策效应的因素 货币政策时滞：包括数据时滞、认知时滞、立法时滞、执行时滞、显效时滞。 货币流通速度： 微观主体的预期： 宏观经济政治因素 透明度 参考书 《货币理论与实践》（英）J L 汉森著 《货币理论》（美） 劳伦斯 哈里斯著 * * 政策工具 中介指标 政策目标 近期指标 远期目标 公开市场业务 再贴现率 法定准备率 其他工具 充分就业 经济增长 稳定物价 国际收支平衡 超额准备 基础货币 利率 货币供应量 失业率% 物价上涨率% 菲利普斯曲线 菲利普斯从英国1861年—1957年的物价上涨率与失业率之间的变动中得出：它们之间存在着一种此消彼长的关系。 它们之间的关系可能会有几种选择（1）失业率较高的物价稳定；（2）物价上涨率较高的充分就业；（3）在俩者之间相机抉择。 *