制度导向下的公司质量研究——基于中美上市公司监管制度的差异.pdfVIP

2016 年第6 期 制度导向下的公司质量研究* ———基于中美上市公司监管制度的差异 首都经济贸易大学会计学院 李百兴 李瑞敬 摘要：本文选取中美两国 IPO制度、信息披露制度以及退市制度来体现监管制度的差异，以我国 2008-2010三年间在美 IPO的上市公司和国内 IPO的公司为研究样本，对其上市后续三年内财务效 益、偿债能力、资产质量、市场表现及发展能力几个方面进行综合对比，从而分析中美两国上市公司 监管制度下的上市公司质量差异。 关键词：制度导 向 公司质量 差异 一、引言 DOI:10.16144/j.cnki.issn1002-8072.2016.06.007 （二）公司质量研究现状 国外目前有很多部门与机 新常态经济模式下，改革开放的目标定位于可持续增 构都有自己的上市公司评价体系，这些评价体系从不同的 长的社会主义市场经济，市场的核心机制由价格机制转变 着眼点出发对上市公司的质量进行评价，目前较为著名的 为价值机制。在新常态市场价值机制调控下，资本市场上 有戴米诺、标准普尔、里昂证券等，这三家机构对公司评价 投资者对于上市公司价值的要求也逐渐提高。面对监管部 的指标体系构成有所不同，但都侧重于公司治理方面的内 门频繁的调整动作，不断完善证券市场监管制度的做法也 容。肖华、熊波（2005）结合保荐制度并通过对公司质量概 不由得使得我们深思，新常态经济模式下日趋完善的监管 念的考察，认为应该建立多层次的上市公司评价体系和上 制度对上市公司质量的提高是否确实有所帮助？美国作为 市公司质量监管体系。国务院国资委（2006）颁布的《中央 成熟资本市场的代表，也是我国上市公司监管制度改革的 企业综合绩效评价实施细则》,专门针对中央企进行绩效评 主要参考国家之一，那么在美国相对完善的制度规范下的 价，该评价体系主要从企业的债务风险、资产质量、盈利能 上市公司质量与国内目前日趋完善的制度要求下的上市 力以及经营增长四个方面评价中央企业。张秀君（2008）对 公司质量是否存在显著差异呢？提高上市公司质量是提高 于如何提高上市公司质量问题进行了研究，对影响上市公 资本市场投资价值的源泉，对于增强资本市场的吸引力和 司质量的因素进行了分析，并提出我国上市公司质量评价 活力，充分发挥资本市场优化资源配置功能，保护投资者 标准应当除了对公司经营效率进行评价外，还应包含对公 特别是中小投资者的合法权益，促进我国资本市场健康稳 司治理情况的评价。中联资产评估有限公司等单位专家 定发展，具有十分重要的意义。 （2008）年发布了“中国上市公司评价指标体系”，该评价体 二、文献综述 系中包含了财务效益、偿债风险、资产质量、市场表现及发 （一）监管制度建设及 实施后影响研究现状 Healy和 展能力等五个方面的指标。钱爱民（2014）指出上市公司质 Palepu（2001）研究发现,上市公司进行信息披露，主要是由 量与公司财务质量殊途同归，上市公司质量要依赖企业的 于管理层与外部投资者之间的信息不对称引起的。Joseph 财务质量来进行提升与实现。 E.Stigfc（2003）认为,与私营部门相比，政府应该在信息披 （三）国内外研究现 状评述 在制度研究方面，国外 露方面发挥更为积极的作用。C.Weir,D.LaingandM. 关于各项制度的实证研究与政策研究都已经比较成熟；我 Wright （2005）、Andreas Charitou、JeffreyH.（2006）Harris