基本分析-微观分析.pptVIP

第七章 基本分析-微观分析 当经济市场分析表明当前的投资时机是最佳的，行业分析也能找到在未来有很好表现的行业时，投资者还需要选择这些行业中有潜力的公司。因此，基本分析的“三歩分析法”中，最后一歩是公司分析。公司分析中投资者需要掌握的重点仍然是股利与必要收益率，或者是收益与市盈率。 第七章 主要内容 一、公司财务经营状况分析 二、公司经营管理分析 三、公司竞争地位分析 四、证券投资基本分析的局限性 一、公司财务经营状况分析 证券投资的微观分析包括：资本结构、财务状况、经营管理水平、盈利能力、竞争实力等方面。如果投资者对公司经营管理情况一无所知或知之甚少，那么，投资活动将面临极大的风险。 公司财务经营状况分析主要涉及两个方面内容，即公司主要财务报表及其分析和财务比率分析。 （一）公司主要财务报表及其分析 公司主要财务报表有：资产负债表、损益表、现金流量表、所有者权益变动表等。 编制资产负债表的理论依据是： 资产=负债+所有者权益 编制利润表的理论依据是： 收入-费用=利润 公司财务报表分析方法主要有五种:单位化法、结构分析法、趋势分析法、横向比较法、标准比较法。有兴趣的同学可以自己进行分析。 （二）财务比率分析 企业的财务比率主要有以下五类： 1、偿债能力分析。主要指标有：流动比率、速动比率、现金比率、己获利息倍数、应收账款周转率及平均回收天数。 2、资本结构分析。主要指标有：股东权益比率、负债比率、长期负债比率、股东权益占固定资产比率。 股东权益比率+负债比率=1 长期负债比率=长期负债÷固定资产×100% 3、经营效率分析。主要指标有：存货周转率和存货周转天数、固定资产周转率、总资产周转率、股东权益周转率。 4、盈利能力分析。主要指标有：毛利率（毛利÷销售收入）、净利率（税后净收益÷销售收入）、资产收益率（税后净收益÷ 资产总额）、股东权益收益率。 5、投资收益分析。主要指标有：普通股每股净收益、股息发放率、普通股每股经营活动净现金流量、支付现金股利的经营净现金流量、普通股获利率、本利比、市盈率、投资收益率、每股净值、净资产倍数。 普通股每股净收益=税后净收益÷发行在外普通股股数 市盈率=每股市价÷每股净收益 投资收益率=每股收益率÷每股市价 每股净值=股东权益 ÷发行在外普通股股数 二、公司经营管理分析 一个公司的经营管理对公司的存在和发展、成功与失败至关重要。进行公司管理分析主要着眼于以下几个方面： （一）解决内部问题的能力。主要有：生产效率、财产按排、开拓与发展、劳资关系、应用科学技术能力等。 （二）处理外部事务的能力。主要有同行竞争能力、宣传推销及其联系能力、协商与谈判能力等。 （三）进行调查研究开发新产品的能力。调查市供需情况、分析产品发展前景、开发更新产品能力等。 （四）吸收、培养和训练新的管理人员的能力。善于培养、吸收管理人才。 三、公司竞争地位分析 在现代经济社会中，绝大多数行业都有为数众多的公司，各公司为了生存和发展进行着激烈的竞争。一般说来，只有那些规模大、资力雄厚的大公司，才有可能在市场竞争中立于不败之地，这也是投资者所青睐的公司。 分析一个公司在同行业中的竞争地位，有几个参考指标： 1、年销售额或收入额。以该公司在行业中占比大小判断。 2、销售额或收入额的增长。增长快慢可与同行业公司、行业平均值或GDP与国民收入增长率比较确定。 3、销售额的稳定性。一般说来，提供基本服务和必需品的行业稳定性好；生产资料和耐用消费品行业不很稳定；而高技术行业变化快，风险很大。 4、公司销售趋势预测。 四、证券投资基本分析的局限性 《艾略特波浪理论家》一书的出版商罗伯特普瑞奇特对基础分析有着精辟的论述：“基础分析的主要问题是它的指标与市场本身无关。分析人员假设外部事件和市场运动之间有因果关系—一个几乎肯定错误的概念。 然而，同样重要且较少被认识到的一个问题是基础分析在对市场下结论前几乎总是要对基础数据本身进行预测。接着，分析人员还得对那些预测的事件给市场造成的影响下结论。技术分析人员只需做第一步工作。”“更为糟蹋的是，即使是基础分析人员所做的第二步也很可能是靠不住的。如1978年6月4日《巴罗商业周刊》一篇文章预测道—琼斯工业指数30只成份股盈利的预测平均误差为18%，而对下年度的预测则误差高达54%。最脆弱的联系是认为正确的赢利估计是股市成功者的基础这一假设。并且该周刊中另一篇文章显示，购买道—琼斯工业指数中盈利预测最准确的10只成份股10年累计收益仅仅只有40.5%，而盈利预测最糟糕的10只成份股10年累计收益却达到142.5%。” *