[高等教育]财务管理 第7章.pptVIP

第一节 长期投资概述 企业投资的意义 企业投资的分类 直接投资与间接投资 长期投资与短期投资 对内投资与对外投资 初创投资与后续投资 独立项目投资、相关项目投资、互斥项目投资 第一节 长期投资概述 投资管理的原则 认真进行市场调查，及时捕捉投资机会 建立科学的投资决策程序，进行可行性分析 及时足额筹集投资所需资金 分析风险与收益的关系 投资过程分析 事前：投资项目的决策 事中：投资项目的实施与监控 事后：投资项目的时候审计与评价 第二节 投资现金流量的分析 一、现金流量概念：一定时间内，现金的流入和流出数量 （一）现金流量的构成(按经营时间分） 1、初始现金流量 2、营业现金流量 3、终结现金流量 （二）现金流量的计算： 初始现金流量：P223 营业现金净流量NCF计算（例7-3）： = 营业收入－付现成本－所得税 = 营业收入－（营业成本－折旧）－所得税 = 营业收入－营业成本－所得税＋折旧 = 税后净利＋折旧 终结现金流量：固定资产残值收入+垫支流动资金的收回等 (三) 理解在投资决策中使用现金流量的原因 P226 1、考虑了货币的时间价值 2、使投资决策更符合实际 二、非贴现现金流量指标（不考虑资金时间价值）（适用于投资回收期短的项目投资决策） （一）投资回收期 每年NCF相等：N=P/NCF 例7-7 每年NCF不相等：逐年计算。举例说明 决策程序： 计算出每年的现金净流量 将每年的现金净流量折算成现值 计算总净现值 评价方案——选净现值大于0而且最大值的方案 课堂练习： P238 二、练习题 第一题 （1）投资回收期的计算 （2）净现值的计算 课堂练习 某长期投资的相关资料如下（假设不考虑所得税）： 投资购入机器设备 8万元（在期初一次性投入） 垫支的流动资本 4万元（期初投入，期末收回） 每年的销售收入 8万元 每年的营业成本 7万元（其中年折旧额为1.2万元） 5年后的设备残值 2万元 要求: （1）产品投产时，投产后各年，及项目终结时的现金净流量； （2）若该设备12万元全部为借入资金，资金成本率为5%，求该项目的NPV. 课堂练习 1、确定一个投资方案可行的必要条件是（ ）。 多选 A．内含报酬率大于1 B．净现值大于零 C．获利指数大于1 D．回收期小于一年 2、以下哪些方法是进行投资项目分析决策的非贴现现金流量指标？（ ）多选 A 净现值法 B 投资回收期法 C 获利指数法 D 平均报酬率法 教学目的与要求: 了解固定资产投资的分类,掌握投资项目现金流量的计算,以及投资决策指标的计算方法及在决策中的应用 教学重点：项目期内现金流量计算,NPV，IRR指标计算，投资风险分析 优点：简便 缺点：1、没有考虑“时间价值”，有一定误差 2、没考虑回收期后的现金流量状况（盈或 亏） 适用：投资回收期短的项目评估 （二）平均报酬率（投资报酬率） 1、概念：投资项目寿命周期内的年投资报酬率 2、计算： 三、贴现现金流量指标（重点） （一）净现值 NPV 1、概念：投资项目投入使用后的净现金流量，按 资本成本或企业要求达到的报酬率折算的现值减去 初始投资后的余额，叫净现值 2、计算 （1）各期净现金流量不等：公式见P226 NPV：净现值；NCFt:第t年的净现 金流量；k：贴现率；n：项目预计 使用年限 （2）各期净现金流量相等： 则可以看做是年金的形式，进行简便计算 NPV=NCF×PVIFAi,n – C 例题 3、NPV指标优缺点分析 1）优点：考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，因而是一种较好的方法 2）缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。 （二）内含报酬率 IRR （难点） 1、概念：使投资项目的净现值等于零的贴现率 2、计算： （1）各期净现金流量不等： 采用试差法及插入法计算IRR,操作步骤如下: 第一步:先预估一个贴现率,并按此贴现率计算净现值,若净现值为零,该贴现率即要求的IRR,若净现值为正,就表示预估的贴现率小于要求的IRR,若为负则表示预估的贴现率大于要求的IRR,于是可断定要求的IRR在使净现值由正到负、并且比较接近于零的两个贴