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股票,期货,k线,炒股,投资,理财,基金,经济,理财,汇率
Table_Top
Table_AuthorTemp
Table_Header1 证券研究报告_衍生产品专题
证券研究报告_XX 报告
15306 2012 年6 月3 日
2011 年6 月14 日
Table_Title
灵活多样的期权投资策略
16274
——期权研究系列之二
Table_Author
李明 分析师 罗军 首席分析师
Table_Temp
电话:0208687 电话:0208655
eMail:lm8@ eMail:lj33@
执业编号:S0260512050004 执业编号:S0260511010004
Table_Summary
不同期权策略可满足不同投资需求
期权的灵活在于它们能够产生不同损益状态的能力,本文将为读者介绍利用期权以及其标的,或不同期权的组合
来产生不同的损益,以配合投资者多种的投资目标。
股票与期权的套保组合
对于很多投资者来说,当他们看好某一只股票的时候,就会选择长期持有。但市场涨跌不可期,系统性风险来临
时也会导致该股票股价的下跌。在此时,投资者可以在买入股票的同时,买入一个认沽期权,这也称之为防御性
认沽期权。这样投资者便能对冲股票下跌带来的亏损。
差价期权
该类期权组合是由两个或以上相同类型的期权来构建而成(两个或以上的认购或认沽期权)。在以下不同的市场
情况中,我们都能运用差价期权来进行获利:(一)温和市场中的低风险策略:在温和上升的市场中,我们可利
用牛市差价期权有限的风险来捕捉此温和升势。但若市场小幅下跌,我们也可以低成本买入熊市差价期权来获利。
(二)稳定市场中的获利良机:在平稳市场中,我们可用蝶式期权来捕获一定的收益,若市场小幅波动,投资者
也可通过略高成本的秃鹰式期权来盈利。 (三)攻守兼备的单边市场投资策略:只要市场波动幅度够大,我们便
可利用2 比1牛市期权或2比1熊市期权来捕获收益。在标的价格向有利方向行进时,投资者能一路赚钱,但若市场
向反方向行驶,投资者也能获得权利金差价。 (四)强烈看多/看空的进取策略:如投资者对市场上升或下跌十
分有把握,他们便可以较高的成本来买入认购带式期权或认沽带式期权,博取比一般策略更高的收益。
组合期权
该种期权策略包括同一标的认购以及认沽期权的期权组合。利用不同的组合期权,投资者也能在不同市场环境中
获利: (一)捕捉大幅波动市场中的投资机会:当市场上发生一些重大信息时,股价会发生较大的波动。若投资
者摸不透后市股票走势是涨是跌,但确信股价会有很强的波幅,这时他可以买入跨式组合期权或宽跨式期权来抓
住机会。 (二)单边市场的波动中性策略:牛市(熊市)混合期权的损益状态与期货多头(空头)相似,但在标
的股票一定价格范围内,它提供投资者一个不受价格波动影响的平台。若投资者对于未来股价(上涨)下跌比较
笃定,但想规避一定价格内的波动风险,该策略比较合适。
日历期权
本文最后为投资者介绍的是日历期权,它的构建包含行权价相同,但到期日不同的两个认购(认沽)期权。该策
略也称之为时间价差交易策略。日历期权的损益牵扯到期权的时间价值衰减特性,对比投资者卖出的近
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