实施EVA考核、促进价值创造方法.ppt

第 1 页 EVA的理论框架 权益资本成本的计算 此即著名的资本资产定价模型 EVA的理论框架 EVA基本理念-4M体系 EVA管理模式在集团管理体系中的位置 . 实施EVA的动因与推力 国资委EVA考核《办法》与国外经典模式的重大区别 中国企业早期EVA“失败”的教训 . 新一轮EVA实践呼唤EVA实施的国产化改造 某地方国资委EVA测算方案A 某地方国资委EVA测算方案A 某地方国资委EVA测算方案B 某地方国资委EVA测算方案B 某地方国资委会计调整方案说明 某地方国资委资本成本计算方案 某地方国资委行业权益资本成本相关指标测算值 某地方国资委行业权益资本成本相关指标测算值 某地方国资委行业权益资本成本相关指标测算值 《办法》对企业传统管理模式的影响 EVA测算工作的基本框架与流程 资本市场风险的本质在于不同业务间的风险差异 国外企业采用统一WACC的背景分析 WACC测算的中国式应用方法 业务多元化集团的资本成本率测算 多元﹑平行的业绩考核指标体系 战略(导向) 母合优势(基础) 集团管控(保障/约束) 商业模式(行动指南) 外部市场(边界和参照) 业绩考核(为动因) EVA考核驱动业务整合(专注主营业务),引发内部市场交易对象与 转移价格比价关系的结构性变化; EVA考核驱动资本使用的节约和质量导向的资产重组, 引发内部市 场资本成本”加成”的定价机制调整; EVA与利润指标并行考核, 进一步弱化了战略对内部市场的导向作 用, 有利于同质性产品的外部市场竞争力培育﹑不利于异质性产品 的内部定价(强化了成本定价机制的搏弃动因); EVA考核通过企业对研发的加强, 促进内部市场的外部市场化进程; 受内部市场交易对象﹑定价机制以及集团共享资源使用效率的影响, EVA考核对内部市场直至协同效应构成冲击。 EVA与企业现行任期业绩考核体系的融合模式 传统管理层激励的局限 传统模式: 经理人与制度博弈 EVA激励不设上限 EVA奖金来源于EVA的一定比例 EVA激励基本框架 EVA中长期激励模式 在业务整合过程中推动企业的专业化 强调提高投资门槛﹑增进资产质量 . 市场化权益资本成本的作用 EVA驱动资产周转速度加快 EVA鼓励节约资本(外包)的经营模式 EVA鼓励品牌建设从而提高中长期盈利能力 EVA鼓励商业模式创新从而提高中长期盈利能力 如何保持考核结果的客观性与公平性? 建立(全国或资本市场)行业EVA评价标准 本土特大型企业的国际对标 EVA考核横向对标 EVA纵向与横向对标比较-航运企业与对标企业 中国远洋的选择性对标(上市)企业(2008) EVA数额排名 EVA净资产率排名 EVA营业收入比排名 EVA关键驱动因素分析-目标分解与还原验算过程 EVA关键驱动因素识别与分析-动态分析方法 EVA指标对标比较-航运业对标企业 航运企业关键驱动因素分析-航运企业与对标企业-2008 三家美国上市公司EVA与MVA(股价)相关性个案研究 各种业绩指标对MVA(股价)的解释能力 用价值创造指标(EVA)评价上市公司股价方法的应用 现金流量等同于“税后净营业利润” 投资者评估公司价值的未来各期净现金流量,恰恰等同于经过EVA会计调整的税后净营业利润(NOPAT)。 EVA发源于企业的价值衡量 EVA是期间价值的衡量,而公司价值则是某一时点的估计 . 成功企业在动荡时期部署的三项战略 EVA测算﹑评价与分析信息系统运行 EVA规范化实施中使用EXCEL电算表的风险提示 10间航运对标企业 筛选条件设置 总资产: 营业收入: 财务杠杆: 航运企业 长航凤凰 中海发展 长航油运 中远航运 亚通股份 宁波海运 中海海盛 中海集运 招商轮船 4 6.12 8 0.76 招商轮船 6 1.59 7 1.33 宁波海运 7 0.54 5 2.88 长航凤凰 3 11.38 4 7.93 中远航运 10 -26.11 3 14.85 中海集运 2 39.11 2 30.50 中海发展 8 -0.03 9 0.26 长航油运 5 1.61 6 1.51 中海海盛 2008 2007 年度 企业 排名 EVA数额 排名 EVA数额 9 1 -0.40 146.58 10 1 -0.25 158.84 亚通股份 航运企业 货币单位: 亿元人民币 8 0.00 9 0.01 长航油运 4 0.10 5 0.09 中海海盛 7 0.03 4 0.18 长航凤凰 3 0.21 3 0.19 中海发展 1 0.29 2 0.23 中远航运 10 -0.08 7 0.05 中海集运 5 0.07 6 0.08 宁波