振荡市中的应对策略.pptVIP

年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 振荡市中的应对策略——LLDPE的套利交易 中航期货化工团队 杨艳丽 2009年11月29日 维持前期在深圳现场阐述的观点： 第四季度LLDPE走势或有反复，但是总体趋势振荡向上。 塑料指数日线图 套利交易的优点 1、较低的风险。 价差变化远不如绝对价格水平变化剧烈，相应降低了风险，尤其是回避了突发事件对盘面冲击的风险。 2、方便大资金进出。 套利交易能够吸引大资金，由于双边持仓，主力机构很难逼迫套利交易者斩仓出局。 3、长期稳定的收益率。 套利交易的收益不象单边投机那样大起大落，同时由于套利交易是利用市场上不合理的价差关系进行操作。而多数情况下不合理的价差很快就会恢复正常，因此套利交易有较高的成功率。  主要内容 一、期现套利 二、跨品种套利（LLDPE与PVC） 三、跨期套利 四、跨市套利 一、期现套利 期现套利 期现套利成本测算 期现套利 操作策略 以100万账户为例 基差远离理论成本(低于理论成本） 买入300吨现货同时卖出60手LLDPE期货合约。 到期交割，获取利润。 目前LLDPE只有单个主力1001合约。 期现套利注意事项 追加保证金的风险（资金实力）。 应是具有交割资质的企业客户。 注册仓单申请注册日期距离生产日期、进口日期不得超过180（含180）个自然日。 二、跨品种套利 历史规律  跨品种套利 LLDPE与PVC比较 1、供需面情况有别。 2、季节性特征的不同。 3、上游原油价格传导作用的差异性。 1、供需面情况有别 2、季节性特征 3、原油价格传导作用的差异 盘面：L强V弱 跨品种套利操作策略 模拟账户收益率 跨品种套利注意事项 LLDPE总持仓在节后有所萎缩，并未随期价上涨而明显增仓，目前总持仓维持在8万手上下，投资者进行两者的跨品种套利交易时，需密切注意关注持仓变化。 通过模拟实践，结合历史图表我们还发现：当L与V的比值在1.6以上的时候，震荡加剧，套利风险相对会加大，盘中持仓需适量微调。 三、跨期套利 四、跨市套利 国际市场跨市套利（LME的LLDPE合约） 国内市场跨市套利（三大电子交易市场） 可行性不高 总结 综上所述，我们认为在LLDPE振荡上行行情走势中，近期震荡可能加剧，操作难度加大，相对来说套利交易具有一定的优势，投资者应适量持有套利头寸，以降低风险，稳定收益。 目前LLDPE期现套利和跨品种套利的操作性较强，建议投资者择机建立头寸。 跨期套利暂无操作机会，适量关注。 跨市套利目前可行性较低不推荐。 * * 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 美元指数在74—75处下跌遇支撑。 原油指数在80美元上下宽幅震荡。 72—74美元处，支撑力度较强。 美元指数周线图 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 前期高点11948元/吨 目前最高价11864元/吨 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 LLDPE指数和中塑现货指数的正相关达到84.19%。 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 但是因为持仓费、仓储费的存在，期价往往高于现货价格一定水平。这是我们进行期现套利的理论成本所在。 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 23.8 期货资金占用成本 336 合计 159 现货资金占用成本 资金成本 73 卖方增值税 32 入库费 9 取样检验费 36 仓储费 1.2+2=3.2 交易交割手续费 交易成本 （元/吨） 按期价12000元/吨，持仓期限为三个月，现货交割前一个月入库，计算： 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 之前因为暴雪天气，导致基差发生短暂偏离，出现了较好的期现套利机会。 目前随着天气好转，基差已回归合理水平。 -1185元/吨 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 年度报告 投资策略 行业分析 ●▂●不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目 年度报告 投资策略 行业