第七讲_中央银行与货币政策.pptVIP

FINANCE Lecture note 7 中央银行与货币政策 Central bank and monetary policy 三、中央银行成立的三次浪潮 第一次浪潮：19C——1914：法国 1800 1848 1870 德国 1875 20C 美国 1913 FED 特征：普通银行通过逐步集中货币发行权和提供清算及资金支持而逐渐演变的。 第二次浪潮：1920——二战前：布鲁塞尔会议 1920 特征：政府推动 职能完善 第三次浪潮：1945—— 特征：独立国家的主权标志 中央银行与商业银行之对比 政治商业周期理论认为，政府和议会对中央银行的强制干预会使经济周期波动增加：一方面执政党在选举前通过减税、降息等政策拉拢选民，而在选举后迫于赤字压力采取相反的政策，这样导致经济的较大波动(Nordhaus，1975；Rogoff＆Sibert，1988)，另一方面由于支持者偏好的差异，各党派的目标函数必然存在区别，在政权更迭过程中失业率和产出必然存在很大变化(Hibbs，1977；Alensina，1987，1988)。 实证研究也表明，如果中央银行顺从政府强制干预的意图，那么通货膨胀和产出将出现大幅波动，由此得到的政策结论是：通过提高中央银行独立性以确保货币当局的自主权，减少政治压力的介入空间，从而减少无谓的经济波动。 各国中央银行独立性与通货膨胀和经济增长情况对照表 （五）独立性的考核标准 A.法律赋予中央银行的职责及履行职责时的权限大小 B.中央银行的隶属关系 C.中央银行负责人的产生程序、任期长短与权力大小 D.中央银行与财政部门的资金关系：是否允许对财政直接融资？融资条件是否严格？限额大小？期限长短？ E.中央银行最高决策机构的组成，政府人员是否参与其中 补充知识:美国联邦储备委员会的权力结构体系 1913年联邦储备法获得通过,自次美联储形成 全国划分为12个联邦储备区,独立法人实体 Headquarter of FRB 20世纪50-60年代美国联邦储备体系 ：利率 70-80年代：货币供给量M2 90年代以后：利率 原因：经济全球化、金融一体化、金融创新与放松管制，使货币供给量层次划分困难，基础货币扩张收缩倍数难以把握，因此，货币总量与货币政策最终目标间的相关性大大降低。 一些国家还以汇率、通货膨胀指标作为货币政策的中间目标。 中央银行开展公开市场业务必须具备的条件 1、必须有一个具有相当发展成熟程度的金融市场 2、中央银行必须拥有一定数量、不同期限的有价证券 3、必须具有一个相当规范、完善的信用制度 存款准备金政策影响经济的途径 变动存款准备金率 1、影响货币乘数、m 2、影响超额准备金、ER 3、影响社会公众信用需求预期 EP 存款准备金政策的优点和缺点 优点 1、存款准备金制度是三大货币政策的根本 2、主动权在中央银行 3、对货币供给量产生迅速、有力、广泛的影响 4、作用于所有的金融机构，作用在时间、程度一致, 较为客观、公平 5、可较好体现中央银行的政策意图，受外界干扰小 缺点： 对货币供给量的作用过于猛烈且缺乏弹性，政策预期效果在很大程度上受制于银行体系的超额存款准备金的数额 （二）货币学派的货币政策传导机制理论 在货币政策的传导中，起主要作用的是货币供给量，而不是利率。货币供给量能够不通过利率而直接影响收入的变动。 （六）货币政策非对称型 货币政策效应非对称是指相同幅度的货币政 策冲击在不同经济周期阶段以及不同区域对 真实产出的影响存在差异，主要表现为货币 冲击与产出变动之间不确定的非线性关系。 第三节 中央银行的货币政策 货币政策（Monetary Policy)的概念： 一国中央银行为实现特定经济目标，针对货币供给量及信用量调控所制定、采取的各种方针、措施。 货币政策的组成部分 货 币 政 策 货币政策最终目标 货币政策调控机制 货币政策中间目标 货币政策工 具 货币政策的主要特征 1.一种宏观经济政策而非微观经济政策 2. 一种较长期的经济政策而非短期经济政策 : : 一、货币政策最终目标 (一）货币政策最终目标的内涵 稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡 货币政策最终目标 (二）货币政策最终目标间的关系 1.稳定物价与充分就业的矛盾 菲利普斯曲线（见下一页） 2.稳定物价与经济增长之间的矛盾 3