第九章_中央银行货币政策.pptVIP

缺点： ①作用效果强烈 如，2003年9月21日，人民银行提高准备金率1个百分点，由6%调至7%，估计大体可冻结商业银行1500亿元的超额准备金。 ②缺乏灵活性，不可频繁变动。 ③可能造成商业银行经营困难 ⒊公开市场业务： 公开市场业务是中央银行在金融市场公开买卖有价证券（主要是政府公债、国库券），以调控信贷量和货币量的一种政策措施。 ⑴公开市场业务的内容及类型： ①公开市场业务的操作工具，即中央银行买卖的有价证券分为狭义和广义两种。 狭义操作工具：政府债券，尤其是短期国库券。 英国、美国及少数信用发达的西方国家，都以买卖政府债券为主，尤其是短期国库券。因为在这些国家政府债券发行量大，市场交易也大，国库券在市面上的流通性和变现性很强，一般商业银行均乐于购买以作为第二准备金，个人及公司也投资于国库券，以增强其资产的流动性。 中央银行仅以政府债券为对象进行买卖就可以达到调节货币供应量的目的。 就广义来说，在金融市场不太发达的国家，政府债券在市场上的流通量小，中央银行买卖的有价证券范围就要扩大到公开市场上的一些票据和债券。 我国央行从2003年开始使用央行票据作为操作工具。中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。 以下交易活动不属于公开市场业务的范围: 中央银行直接从国家机构获得的有价证券，这只是中央银行向国家提供贷款。 中央银行作为“财政的代理机构”发行国家债券。 ②公开市场交易的类型： 直接买卖，又称无条件买卖，即中央银行同证券交易商之间的现券买卖。 现券交易分为现券买断和现券卖断两种，前者为央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。 回购交易 回购交易分为正回购和逆回购两种 所谓正回购是指中央银行向证券交易商卖出证券时承诺在未来特定日期重新买回这些证券。正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作； 所谓逆回购是指中央银行向证券交易商购买证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给证券交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。中央银行从事回购交易是为了缓和金融市场的季节性波动及临时性需要。 ???? 中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度，选择了一批能够承担大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象。这些交易商可以运用国债、政策性金融债券等作为交易工具与中国人民银行开展公开市场业务。 ???? ⑵公开市场业务的操作方向： 经济过热(或货币供应大于货币需求） →执行紧缩的货币政策→卖出有价证券 经济紧缩（或货币需求大于货币供给） →执行扩张的货币政策→买进有价证券 第九章 中央银行货币政策 第一节 货币政策目标 一、货币政策的含义： 货币政策是指中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信用量的方针和措施的总称。 二、货币政策目标体系： 货币政策的目标是一国货币当局采取调节货币和信用的措施所要达到的目的。按照中央银行货币政策对目标的影响力和影响速度，货币政策目标划分为两个不同的目标层次，即最终目标和中介目标，它们共同构成中央银行货币政策的目标体系。 （一）中央银行货币政策最终目标： ⒈稳定物价 所谓稳定物价，就是设法使一般物价水平在短期内不发生显著的或急剧的波动，呈现基本稳定状态。 ⒉充分就业 充分就业本来是针对一国所有能被利用的资源的利用程度而言的，但由于测度各种经济资源的利用程度困难较大，而其中只有劳动力资源利用程度的测度较为容易，因此，通常以劳动力的就业水平来说明社会经济资源是否被充分利用。一般用失业率来衡量劳动力的利用程度,但自愿失业和摩擦性失业不计算在内. ⒊经济增长 经济增长的目的在于提高人们的生活水平，提高本国的国际地位。各国都把经济增长作为货币政策的重要目标。 ⒋国际收支平衡 国际收支平衡是指一国对其他国家的全部货币收入和货币支出相抵基本平衡，略有顺差或略有逆差的现象。 货币政策是国家宏观经济政策重要组成部分。因此，中央银行货币政策的目标与一国整个经济长期发展的战略目标是一致的。 （二）货币政策目标的选择 ⒈货币政策最终目标之间的关系： 以上四大目标之间的关系具有二重性，一方面最终目标之间在一定程度上具有一致性，如经济增长与充分就业之间；另一方面，最终目标之间更多的是冲突性，这种冲突性指为实现某一个政策目标所采取的政策措施常与为实现另一个政策目标所采取的政策措施发生矛盾。即：同一政策措施对不同的政策目标，带来的效果可能是相反的。这种冲突大体包括以下几方面： 稳定物价与充分就业之间 稳定物价