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第七章 国际资本流动与跨国公司 第一节 国际资本流动 一、国际资本流动的分类 （一）长期资本流动与短期资本流动 （二）依据资本流动与实际生产、交换的关系分为与实际生产、交换发生直接联系的资本流动（产业性资本）和与实际生产、交换没有直接联系的金融性资本的国际流动（金融性资本） （三）根据投资主体行为不同，国际直接投资（FDI）与间接投资 二、国际资金流动的特点 （一）国际资金流动规模巨大，不再依赖于实物经济基础 1．从发展速度上讲，资金流动的增长远远快于世界贸易增长，且不受世界经济周期波动的影响。 2．从地区流向看，一大批国际资金流动中居于突出地位的离岸金融中心都出现在经济和贸易不太发达的国家和地区。 资本天堂——维京群岛 维京群岛，这个面积仅150多平方公里的西印度洋群岛，已连续数年超过了欧美发达国家，成为仅次于香港的中国内地第二大外资来源地，从各种渠道汇集该地的中国资本所交纳的注册费和手续费，更成为该地区重要的经济支柱。据香港殷诚国际公司统计，60多万家在英属维京群岛注册的企业中，大约近20万家与中国企业有关。 原因： 避税需求。 “红筹”上市 转移资产 洗钱需求 （二）国际资金流动的结构发生了巨大变化 1.从横向流动（资金在不同国家或地区的流动）上看，历经了反复。 2.从纵向流动（资金在外汇市场、信贷市场、证券市场及衍生工具市场上的流动）看，国际资金流动呈现出由以银行贷款这一方式为主向以证券方式、衍生工具方式为主过渡的趋势。 （三）机构投资者成为国际资金流动的主体 机构投资者包括共同基金、对冲基金、养 老基金管理的基金、保险公司、信托公 司、基金会、捐款基金，以及投资银行、 商业银行和证券公司。 对冲基金：一是它主要活动于离岸金融市场，从而可以回避大部分管制与约束。二是它在市场交易中负债比率非常高。三是它大量从事衍生金融工具交易。 第二节 国际直接投资 一、当代国际直接投资的特点 联合国贸易与发展会议：《世界投资报 告》 （一）规模扩大是总趋势，增长速度有起伏 （二）投资具有多向性、非对称性和平行性 （三）投资地区分布不均衡 （四）初级产业的投资比重骤降，服务业比重增加 （五）投资目标转向寻求战略资产，投资形式转向兼并与收购 绿地投资 跨国并购 二、国际直接投资的动因 （一）内在动因 1.垄断优势论 由美国学者海默创立，金德尔伯格加以完 善。以产业组织理论为基础。 2.内部化理论 英国学者巴克利、、卡森和加拿大学者拉 格曼提出。内部化理论把科斯交易费用学 说应用于国际直接投资分析中。 3．国际生产折衷理论 所有权优势 内部化优势 区位优势 4．产品生命周期理论——动态的宏观分析 创新阶段 成熟阶段 标准化阶段 5．比较优势理论 贸易创造型 贸易替代型 6．分散风险论 7．外国直接投资的东道国决定因素和分类理论 （1）FDI的政策框架 经济、政治和社会稳定 关于进入和经营的规则 对外国子公司的待遇标准 市场结构和运行的政策（特别是竞争和并购政策） 关于FDI的国际协定 私有化政策 贸易壁垒（关税和非关税壁垒）以及FDI政策和贸易政策的相关性 税收政策 A．寻求市场 市场规模和人均收入 市场增长 区域性和全球性市场准入 一国特定的消费者偏好 市场结构 B．寻求资源和资产 ·原材料 ·低廉的非熟练劳动力 ·熟练劳动力 ·包括内含于个人、企业和群体之中的技术、革新和其他创造资产（如商标名称） ·物质基础设施（港口、公路、电力、通讯） C．寻求效率 经劳动生产率调整后的B中所列的资源和资产的成本，其他投入的成本，如至东道国或东道国国内的运输和通讯成本、其他中间产品的成本 拥有有利于建立地区性公司网络的地区性一体化协定的成员资格 （3）商业便利 投资促进（包括形象建设、投资引致活动、投资便利服务） 投资鼓励 与行政效率、腐败行为等有关的“紊乱成本” 社会福利（双语学校、生活质量等） ·投资后服务 （二）外生性因素——汇率因素、政策因素、制度因素 1．汇率的实际变动与预期变动 2．跨国公司及国际直接投资的全球制度环境 3． 投资体制 4．与跨国公司活动相关的其他各类宏观政策 三、国际直接投资对世界经济发展的影响 1.资本的国际流动 2.技术的国际扩散 3.人力资源和管理技术的国际交流 4.出口能力的国际转移 第三节 跨国公司 一、跨国公司的含义 （一）含义及在当代世界经济中的地位 跨国公司是指通过资本投资或契约安排， 在两个或两个以上国家设立分支机构或子 公司，从而拥有或控制生产设施、销售机 构和其他资产，并在统一的决策体系下从 事国际生产和经营活动的企业。 （二）跨国经营程度的衡量——跨国公司指数TNI 跨国经营程度（transnationality）指一家公司在海外进行的经营活动