[数学]第1章导论.ppt

中国金融研究中心 学习方法 （一）研究的四个步骤（非洲蚂蚁如何找家） 观察现象，提出问题 提出理论，做出猜想 从假说和理论出发，从其内在的逻辑出发，去提出一系列的预测。这一系列的预测本身是基于理论的内在逻辑推演出来的。 有系统性地搜集经验、事实和证据，并把这些经验、事实和证据同理论的预测相对照 Eg 在灯光下寻找钥匙 ?? 中国金融研究中心 学习方法 如何提出假设（树叶与阳光的例子） 实证科学的终极目的就是要发展这样一种“理论”或”假说”，使之能够对尚未观察到的现象作出合理的、有意义的（而不是老生常谈的）预测。总体说来，这样一种理论是一个由两种元素构成的复杂的混合体。部分地说，它是一种‘语言”，旨在促进“系统的、有组织的推论方法”。部分地说，它是一系列假说的综合体，旨在从纷繁复杂的现实中抽象出事物的本质特征。 实证经济学的进步不仅要求对现有假说进行验证并加以完善，而且还要求不断地创立新的假说。对于这一问题我们尚缺乏正式的结论。假说的创立是一项精神、直观与发明的创造性活动；其实质就是要在众所熟知的材料中发掘新意。这一过程必须归在心理学当中进行讨论，而不应列在逻辑学当中进行研究。这一过程必须借助于自传与传记来研究，而不应从科学方法的专著中寻找答案；这一过程必须经由公理与事例所推动，而不应由定理或原则所导出。?? 中国金融研究中心 学习方法 （二）现代科学是形式逻辑与实证精神的统一 重的物体比轻的物体下落得更快 光线是可以弯曲的 民可使由之，不可使然之 中国人古代的治学方法：命题的本身没有非常清晰的含义，命题的基础没有非常严密的定义，命题的展开过程没有密实的逻辑，命题本身也没有提出任何预测。有时候即使提出预测，人们也不用系统性的观察去验证这个预测。 ?? Eg 中医 中国金融研究中心 学习方法 （三）研究的对象在本质上是讨论因果关系 （现象不能解释现象） 引力与温度无关 生物学上的代偿关系 雄鸡一唱天下白 诗必穷而后工 股市与货币政策关系 经济与货币政策关系 实证经济学的难点问题：内生性问题与工具变量的兴起 中国金融研究中心 学习方法 （四）命题在原则上必须是可以证伪的 上帝是存在的 （五）是我们相信这个世界在原则上应该是简单和可以理解的 “上帝难以琢磨，但他并不邪恶” 见论文。 总供给-总需求分析方法 用于解释金融市场行为的基本供求分析方法 对利润的追求 基于交易成本和信息不对称理论的市场结构分析方法 资产需求分析的简化方法 均衡的概念 无套利均衡分析的思想 本书所采用的其他研究方法 金融理论应用的几个阶段 描述性金融 分析性金融 金融工程 偏重于描述 缺乏数量分析 以数量分析为主 组合应用金融工具，结构化管理金融风险 不多 1952年，Markowitz的资产组合理论 1973年，期权定价Black-Scholes公式 发展阶段： 应用特点： 开创性理论： 金融理论 1896 Irving Fisher 净现值法 1900 Bachelier 股票价格变化服从高斯分布 1938 Macaulay 提出久期和利率免疫的概念，这两个概念目前在资产/负债管理中得到了广泛的应用。 1944 Neumann和Morgenstern 效用理论(Utility Function)描述了投资者风险态度，开始了人们更广泛描述收益与风险的方法。 1952 Markowitz 资产组合理论 提出用方差来描述投资风险的概念?，使得人们对金融问题的认识开始了从定性到定量的转变 1958 Modiglian和Miller 资本结构的MM?定理表明在一个完全市场，公司价值与融资方式(发行股票和债券)无关。 1959 Osborne 股票价格变化服从对数正态分布 1964 William Sharpe, John Linter, Jan Mossin 建立资本资产定价模型CAPM 1968 Demsetz提出金融市场微观结构理论 1970 Fama 系统地提出有效市场理论 (现有较大争议) 70年代后的进展大多是针对Option 1973 Black Scholes 期权定价 固定利率，无红利等完全市场 Merton把两个条件放宽， Thorpe将OPT发展到允许卖空的情况 1976 Ross 套利定价模型APT 1979 Cox Ross, Rubinstein 二项式定价 1979年 Kahneman和Tversky 期望理论，认为投资