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[经管营销]并购重组的沸腾岁月

并购重组的沸腾岁月 兴业证券研发中心 首席策略研究员 张忆东 策略研究员 聂清廉 2009年11月 为什么我们持续关注并购重组概念 牛市趋势中,并购重组容易获得大小股东的认同 并购重组大潮中重点关注国企整合 地方国资整合主要关注上海、重庆等 上海国企整合如火如荼 经济困境驱动上海政府推动国资整合 2009-2010年将是上海国资整合的高潮期 上海国资整合三到五年内的目标 上海国资整合的思路 部分国企集团的三年整合目标 上海国资整合的投资机会:市属企业集团的并购重组 上海国资整合的投资机会:市属企业集团的并购重组 上海国资整合的投资机会:产业集团的并购重组 上海国资整合的投资机会:区县国资委的资产整合 上海国资整合的投资机会:金融国资整合 重庆:推进国有重点企业整体上市 重庆“两江新区”规划年内有望获批 重庆国企上市带来的投资机会 重庆国企上市带来的投资机会 央企整合任务艰巨 年底央企集团间的整合有望加速 未来整合路径:实力较弱的央企命运难测 组建新的国有资产经营管理公司,整合弱势央企。 据报道,新的公司或被命名为“国新资产管理有限公司”,文件已经上报国务院。国新公司注册资本估计为200亿元,主要职责是加快央企整合和调整国资产业布局,将纳入一些“规模较小、微利、效益差、应退出市场的央企” ,初期规模可能是15家左右。 2008年央企考核中,D级央企5家,C级央企34家,这些央企更可能成为被整合的对象。 若新成立的国有资产管理公司,如传闻的一样,是“资产抛售和退出”型的运作平台,以退出为最终目的,则实力较弱的央企可能: 加强对外并购扩张,做大企业规模,以防止被整合或拆分 寻求被强势央企集团整合,以避免陷入被抛弃的境地。 未来整合路径:科研院所被相关产业集团整合 未来整合路径:科研院所被相关产业集团整合 未来整合路径:强者恒强,大型央企集团重点关注内部整合 未来,大型央企集团间的联合重组可能将较少出现,更多的将是集团内部的整合。 资本市场机会:整体上市或优质资产注入上市公司 典型代表:中航工业集团资产整合 继续推进产业并购,做大做强。并购对象包括实力较弱的央企、地方国企,甚至民营企业。 央企整合的重要目标是要提高央企竞争力,培养30-50家具有较强国际竞争力的大公司大企业集团。 典型代表:山钢并购日照钢铁 央企整合投资思路 七大重点行业的整合机会 2006年12月,《推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》: 国有经济应对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力,包括军工、煤炭、电网电力、石油石化、电信、民航、航运等七大行业。 这一领域国有资本总量增加、结构优化,一些重要骨干企业发展成为世界一流企业 七大重点行业资产总额占全部中央企业的75%,利润总额占全部央企的79%。 七大行业中,从行业景气程度、近期整合概率和受益程度来看,建议重点关注军工行业央企整合。 有望被整合央企中,建议关注未被整合的科研院所旗下上市公司,包括现代制药、北矿磁材、有研硅谷等。 军工行业:重点关注新中航工业集团的整合 从产业振兴到产业并购 产业结构问题为产业并购提供内在动力 国务院重拳出击产能过剩,加速企业并购重组进程 鼓励并购重组政策为钢铁和资源类行业带来投资机会 钢铁行业: 11月10日,工信部称,已组织制定了《钢铁行业准入条件》和《促进钢铁企业兼并重组指导意见》。将重点培育3—5家具有较强国际竞争力,积极推进6—7家具有较强实力的钢铁企业集团在全国范围内实施战略性兼并重组。 跨区域整合方面,工信部在利税分配等方面拟做一些突破,目前披露的信息可能是在利税分配上采取收购方和被收购方五五分的方式,同时出台一些税收优惠政策。 看好宝钢收购的八一钢铁以及实质重组预期强烈的韶钢松山和广钢股份 资源类行业: 争夺国际定价话语权,是资源整合的重要动力。 10月,国土资源部、发改委等十二个部门联合发布《关于进一步推进矿产资源开发整合工作的通知》。要求: 2010年年底前,对煤、铁、锰、铜、铝、铅、锌、钼、金、钨、锡、锑、稀土、磷、钾盐等矿种,和部分探矿权,按照经批准的进一步推进整合实施方案,全面完成整合工作任务; 2011年起,未完成方案的地区不得新设矿业权。 国家能源局表示,将进一步加快煤炭企业并购重组,鼓励跨区域、跨所有制合作;鼓励煤、电、路、港、化、建等相关产业联营或一体化发展。 钢铁、水泥产业并购重组股票池 关注注资概念股的股价风险 并购重组股票池——锦上添花型组合 并购重组股票池——锦上添花型组合 并购重组股票池——锦上添花型组合 并购重组股票池——锦上添花型组合 并购重组股票池——纯概念型股票池 并购重组股票池——纯概念型股票池 欢迎交流 兴业证券研

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