现值和终值.PPT

第五章　評價：貨幣的時間價值 假設有一項投資必須投入 $100，八年後這項投資成長為 $200。這個投資隱含的折現率是多少？也就是該投資的報酬率（rate of return，或只稱 return）。 　　　 PV＝FVt /(1＋r)t 　　　 $100＝$200/(1＋r)8 (1＋r)8＝$200/100＝2 r 是 9% 1. 使用財務計算機。 2. 兩邊各開八次方根，解得 (1＋r)。 3. 使用終值表。 在這個特例中，我們可以利用所謂的 72 法則（Rule of 72）。在合理的報酬率下，使你的錢變成兩倍大約需要 72/r% 的時間。 範例 5.10　棒球收藏品投資 在 2008 年 4 月，Barry Bonds 所揮出個人大聯盟生涯的最後一顆全壘打球，以大約 $376,000　拍售，這樣的得標價格被認為是值得投資，因為買家不確定 Bonds 是否會再復出大聯盟。棒球「專業」收藏家認為這顆棒球收藏品的價值，於十年後會加倍。 根據 72 法則每年報酬率大約是 72/10＝7.2% 而已。 藝術品收藏界一個經驗法則是「在五年內可以回收，十年內會加倍」1998 年 Alberto Giacometti 的銅雕像作品 Homme Qui Marche Ⅲ 以 $2,972,500 賣出。五年之後這個雕像以 $4,039,500 賣出，這項投資的報酬如何呢？ 投資價值會在十年後加倍。根據 72 法則每年會有 7.2% 的報酬率。這個雕像在五年期間轉手一次，現值為 $2,972,500，終值為 $4,039,500，求解折現率 r 如下： $2,972,500＝$4,039,500/(1＋r)5 (1＋r)5＝1.3590 r 將近 6.33%，低於 7.2%。 * 財務管理 5.1　終值和複利 5.2　現值和折現 5.3　現值和終值：進一步探討 終值（future value, FV）指的是，在某一利率水準下，今天投資的金額經過一段期間所能累積的價值。換言之，終值是今天的投資在未來某個時點的價值。把本金連同累積的利息繼續投資超過一期，就是利息再投資（reinvesting）。 複利（compounding）。複利就是利上加利（interest on interest）這部份的利息為複利利息（compound interest）。 單利利息（simple interest），利息就不再投資，每一期只賺得原本本金的利息。 5.1　終值和複利 單期投資 假設你存 $100 到一個年息 10% 的儲蓄帳戶中。一年後你會有多少錢呢？等於原來的本金（principal）$100，加上所賺得 $10 的利息。 如果你在 r 利率下投資一期，$1 的投資將成長為 (1＋r)。 (1) 原本的 $100 本金； (2) 第一年賺得的 $10 利息； (3) 第二年賺得的另一個 $10 利息； (4) $1 是第一年年底的利息在第二年所賺得的 $10×0.10＝$1 利息。 多期投資 同前例，如果利率沒有變動，兩年後投資終值是多少呢？在第二年可以賺得 $110×0.10＝$11 的利息，總共會有 $110＋11＝$121。在 10% 利率下投資兩年後的終值。 這 $121 包括四部份。 範例 5.1　利上加利 假設你從事一個年利率 14% 的投資兩年。假如你投資了 $325，兩年後的投資終值是多少？其中多少是單利利息？多少是複利利息？ 在第一年年底時，$325×(10.14)＝$370.50。 第二年年底 $370.5×1.14＝$422.37。 總利息是 $422.37－325＝$97.37。 本金每年賺得的利息為 $325×0.14＝$45.50， 兩年的單利利息和為 $91， 剩下的 $97.37－91＝$6.37，則是複利利息的部份。 在每期利率為 r 之下，$1 投資 t 期後的終值為： 終值＝$1×(1＋r)t (1＋r) 通常稱為 $1 在 r 利率下投資 t 期的終值利率因子（future value interest factor），或簡稱終值因子（future value factor），可縮寫為 FVIF（r, t）。 例子 $100 的五年後價值是多少呢？ (1) 算出攸關的終值因子為： (1＋r)t＝(1＋0.10)5＝1.15＝1.6105 (2) $100 將成長為： $100×1.6105＝$161.05 範例 5.2　複利利息 你看中了一項報酬率 12% 的投資。由於這項投資的報酬率不賴，所以你投資了 $400。三年後你可以拿到多少呢？七年後？七年結束後，你賺得了多少利息？其中多少是來自複利利息呢？ 12% 的三年期終值因子： (1＋r)t＝1.123＝1.4049 $400 成長為： $400